El nerviosismo sobre posibles cambios en el actual orden económico global (sobre todo en EE.UU.) mantiene y genera una mayor volatilidad y aversión al riesgo en los mercados. EE.UU. estará cerrado por el feriado del Día de Martin Luther King Jr., resultando en una menor liquidez esperada a lo largo de la sesión. La atención esta mañana se concentra en la posibilidad de que Theresa May no busque el acceso común al mercado europeo en las negociaciones del Brexit (a la espera de un discurso que dará mañana), con el presidente electo Trump sugiriendo en entrevista ayer que otros países podrían romper su relación con el bloque común si el Reino Unido logra una negociación exitosa que privilegie los acuerdos bilaterales. Este último también dijo que la OTAN es obsoleta, generando dudas sobre el compromiso y soporte de EE.UU. para la defensa de Europa.
Adicionalmente, considerará el levantamiento de sanciones a Rusia, prometiendo un rápido acuerdo comercial con Reino Unido. El petróleo cae moderadamente después de que Arabia Saudita dijo que la OPEP no necesitará extender el acuerdo de recorte de producción dado el nivel de cumplimiento y la expectativa de una mayor demanda global, estimando que el rebalanceo del mercado se logrará hacia el cierre del 2T17. Durante el fin de semana, Trump citó una nueva planta planeada por BMW (DE:BMWG) en México para asegurar nuevamente que EE.UU. impondría un impuesto fronterizo del 35% a los automóviles que se exportarían desde nuestro país. La planta implicaría una inversión de US$1,000 millones. Como respuesta, BMW dijo que dicha planta es para construir automóviles destinados al mercado gl bal, por lo que no planea revertir sus planes originales.
Los movimientos en divisas reflejan el sentimiento de mayor aversión al riesgo. Las divisas emergentes caen de manera generalizada con la excepción del INR y RUB que cotizan con cambios marginales. Las mayores presiones son de 0.5- 0.7% y hasta 1.3% en el TRY, con este último manteniéndose muy presionado ante retos locales y externos. Entre el G10 todos caen respecto al dólar a excepción del JPY debido a demanda por activos de refugio, apreciándose 0.3% a 114.15 yenes. Del lado negativo destaca el GBP con una baja de 1.1%, la más débil derivado del nerviosismo por las negociaciones del Brexit. El EUR/USD cae 0.5% a 1.0590. El peso mexicano está influido por esta situación al caer 0.6% a 21.60 por dólar, alcanzando hasta 21.66 en la madrugada. En este contexto, esperamos un rango para hoy entre 21.53 a 21.70.
La agenda de hoy está limitada ante la falta de información económica en México y EE.UU., sin intervenciones de miembros del Fed. Entre los eventos relevantes tendremos el Foro Económico Mundial de Davos, el discurso de Theresa May mañana y perspectivas mensuales de la IEA. En EE.UU. se publicarán las encuestas Empire y Philly Fed, precios al consumidor y producción industrial de diciembre y ventas de casas nuevas y existentes del mismo mes. En Europa será la decisión del ECB el jueves donde no se esperan cambios en su postura monetaria a pesar de las señales de una mejoría en el ritmo de actividad económica y la inflación, con esta última a publicarse el miércoles. Aunque en Reino Unido el enfoque está casi exclusivamente en el frente político, también se publicarán las ventas al menudeo y tasa de desempleo. En Japón no hay información relevante y China tendrá la usual serie de cifras (PIB del 4T16, producción industrial, ventas al menudeo e IFB de diciembre). En México la información también es muy limitada, únicamente con la creación de empleo y tasa de desempleo de diciembre.
Nos mantenemos sin posiciones en el mercado cambiario por el momento, recomendando esperar mejores niveles de entrada para evaluar la posibilidad de nuevas compras del USD/MXN, atentos a la dinámica de mercado en los próximos días aunque creyendo que el entorno seguirá muy complicado para nuestra divisa en el corto y mediano plazo, sin anticipar un cambio sostenible en la tendencia de depreciación. Es importante mencionar que no consideramos adecuado iniciar largos en el MXN incluso al nivel actual, permaneciendo defensivos con la expectativa de que la incertidumbre externa y local continué limitando al peso. Por si fuera poco, otros riesgos relevantes se mantienen en la mira de los inversionistas globales, incluyendo las perspectivas sobre el Fed, estabilidad financiera en China, negociaciones sobre el Brexit y riesgos geopolíticos en Europa, por mencionar los más importantes, manteniendo el apetito al riesgo limitado sobre todo en aquéllos países con riesgos locales elevados, con México lidiando con un panorama de bajo crecimiento para este año y riesgos al alza en la inflación. Pensamos que el techo sicológico y resistencia estimada en 22.00/22.10 será respetado de cara a la inauguración de Trump este viernes.
Tres principales factores apoyan esta expectativa en el corto plazo: (1) Una mejor valuación relativa a otros emergentes tras las nuevas presiones observadas desde el inicio del año, con el MXN como el segundo peor en este complejo solo detrás del TRY; (2) es probable que la Comisión de Cambios venda nuevamente dólares en el mercado de manera discrecional o incluso anuncie nuevas medidas de extenderse más las pérdidas. Sin embargo, seguimos creyendo que serían de una frecuencia limitada ante la necesidad de un manejo prudente de las reservas; y (3) el costo del carry en largos del USD/MXN ha aumentado fuertemente para especuladores. En particular, la tasa anualizada del carry a tres meses ha pasado de 2.6% al cierre de 2015 a alrededor de 5.2% actualmente, su mayor nivel en el periodo post-crisis y no observado desde mediados de 2009. En este sentido, esperamos que Banxico mantenga un sesgo hawkish y continúe ampliando el diferencial de tasas frente a EE.UU. este año, lo que tendería a aumentar más este costo implícito en apuestas contra el MXN.