Análisis realizado al cierre del mercado estadounidense por Kathy Lien, directora general de Estrategia FX en BK Asset Management.
El USD/JPY, rumbo al nivel de 100 tras la decepción de la Fed y Japón
Si tuviéramos que usar una palabra para resumir las decisiones sobre los tipos de hoy sería decepción. El mercado no tenía grandes esperanzas en los anuncios de política monetaria de la Reserva Federal y el Banco de Japón pero de alguna forma ambos bancos centrales han conseguido no cumplir con las expectativas. La presidenta de la Reserva Federal, Janet Yellen, ha mantenido una postura agresiva poco convincente y sus previsiones no han convencido a los inversores de que habrá una subida de los tipos de interés en 2016, incluso después de que tres miembros del comité hayan discrepado de la decisión y votado a favor de ajustar la política monetaria inmediatamente. Para ser claros, Janet Yellen ha asegurado que las probabilidades de que se materialice la subida han aumentado y que cree que habrá una antes de que acabe el año si se observa una mejora en el sector laboral. Incluso ha confirmado a un periodista que todas las reuniones siguen siendo una opción, pero el tono de su voz y su lenguaje corporal sugieren que sus previsiones son mucho menos optimistas. En vista de la reciente ralentización del crecimiento del empleo, los salarios y la actividad de los sectores manufacturero y de los servicios, a Yellen podría preocuparle el escaso fuelle de la economía, particularmente a la luz de la baja productividad. Además, es difícil de justificar una implementación de ajustes el mismo día que revisan a la baja sus previsiones en cuanto al PIB de 2016 y al alza sus pronósticos en cuanto a la tasa de desempleo. Por esta razón, al dólar le ha costado subir después de la decisión del FOMC y, como el Banco de Japón tampoco ha cumplido con las expectativas, creemos que el USD/JPY se dirigirá hacia el nivel de 100.
Sin embargo, si el USD/JPY cae hasta el 100, se convierte en una opción de compra muy atractiva porque, por muy prudente que Yellen pueda sonar, aún es posible que los tipos de interés suban en diciembre, especialmente si tres de los miembros del FOMC respaldan un movimiento inmediato. Los futuros sobre los fondos de la Fed estiman que hay un 60% de probabilidades de que se materialice una subida en diciembre y, según vayan publicándose más datos de Estados Unidos datos y se vaya acercando la fecha de la reunión de diciembre, aumentará la especulación haciendo aumentar el rendimiento de los bonos e impulsando a su vez el USD/JPY. Ahora el par opera sobre todo según consideraciones técnicas, ya que los bajistas desean llegar hasta el nivel de 100,00, psicológicamente muy importante, pero una vez conseguido eso, creemos que el par repuntará rápidamente pues los fundamentos volverán a hacerse con el mercado. Técnicamente ahora no hay más niveles de resistencia para el USD/JPY hasta el 100 pero la paridad es un nivel muy importante para el par de divisas.
Mientras tanto, el Banco de Japón sólo ha efectuado alguna discreta modificación en su política monetaria. Han relajado el plazo de las compras de bonos bajando el objetivo promedio de su vencimiento y han variado los valores a comprar para incluir más del TOPIX. También han decidido mantener su objetivo de inflación anclado en el 2% y sus tipos de interés inalterados, tal y como estaba previsto. Aunque el yen descendió al principio, situándose el USD/JPY en 102,79, el repunte fracasó rápidamente pues los inversores recibieron el anuncio con una gran desilusión. No ha habido nada sorprendente y mucho menos impresionante en la decisión de hoy y al banco central le va a ser difícil alcanzar su meta de inflación sin implementar más medidas de relajación. Es probable que haya más recortes de los tipos pero no había nada en el anuncio de política monetaria que indique que eso ocurrirá pronto. En cambio, los funcionarios japoneses podrían estar esperando que la Fed efectuara la famosa subida, ya que una subida de los tipos de Estados Unidos haría subir el USD/JPY, aliviando la presión sobre el sector de las exportaciones y el banco central de Japón.
Todavía queda un anuncio de política monetaria esta semana, el del Banco de la Reserva de Nueva Zelandia, y como acaban de recortar los tipos de interés en agosto, no se esperan cambios en septiembre. La última vez que se reunió el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda, eran optimistas en cuanto a la economía, aunque indicaron que los tipos no bajarán (o no deberían bajar) más. Desde entonces, hemos observado un comportamiento dispar en la economía de Nueva Zelanda (ver tabla a continuación); el consumo ha descendido, la actividad empresarial se ha ralentizado y la venta de vivienda ha disminuido. El dólar neozelandés también ha subido un 3% frente al dólar australiano en comparación con el pasado 10 de agosto, fecha de la última reunión del Banco de la Reserva de Nueva Zelanda. Sin embargo, las ofertas laborales y la confianza de los consumidores ha ido en aumento y la inflación parece estar subiendo. Teniendo todo esto en cuenta, esperamos que el banco mantenga su postura prudente en cuanto a la política monetaria y que cualquier subida inicial del NZD se quede en nada. El USD/CAD ha registrado su mayor subida intradía de las 10 últimas jornadas pues el dólar de Estados Unidos se ha desplomado y los precios del petróleo han subido un 3%. El AUD/USD también ha avanzado.
El euro y la libra han aprovechado la actuación del dólar estadounidense y ambas divisas han ganado posiciones con respecto al billete verde. La zona euro no ha publicado informes económicos y mañana sólo tenemos el boletín económico del BCE y la confianza de los consumidores de la eurozona. Del Reino Unido nos han llegado datos mejores de lo previsto; el endeudamiento neto del sector público ha registrado un déficit de 10.100 millones frente a los 10.500 millones previstos. El GBP/USD parece haber tocado fondo pero necesita dejar atrás el nivel de 1,31 antes de poder registrar más ganancias. Hasta entonces, el siguiente nivel de soporte por debajo de los mínimos de hoy está en el nivel de 1,2866, mínimos de agosto.