- El PIB de la Eurozona creció 0.4% t/t en 4T16, sin cambios respecto al segundo estimado, con lo que presentó un avance anual de 1.7%
- El consumo tuvo un avance ligeramente más elevado de lo visto en trimestres anteriores, mientras que los datos de inversión mostraron una importante recuperación
- El gasto del gobierno y los inventarios sumaron al crecimiento, aunque las exportaciones netas restaron a la cifra del PIB
- Por el lado de la oferta, el reporte muestra una mejoría dentro de todos los sectores, aunque destacó el buen desempeño de los servicios
- La economía española sigue creciendo a tasas elevadas, a la vez que la economía griega se contrajo fuertemente
- Consideramos que la actividad económica de la Eurozona mantendrá un sólido crecimiento en el primer trimestre de 2017
El PIB de la Eurozona creció 0.4% t/t en 4T16. El Eurostat publicó hoy el dato final del PIB del cuarto trimestre, el cual mostró un crecimiento de 0.4% t/t, en línea con el segundo estimado e igualando la tasa de crecimiento observada durante el tercer trimestre del año. En términos anuales, el PIB se expandió 1.7% en 4T16, lo cual representa un ritmo ligeramente menor al visto en 3T16.
El consumo tuvo un avance ligeramente más elevado de lo visto en trimestres anteriores, mientras que los datos de inversión mostraron una importante recuperación. El consumo privado creció 0.4% comparado con el trimestre anterior y 1.8% anual, contribuyendo con 0.2pp al crecimiento del periodo. Este dato muestra una mejoría respecto a periodos anteriores. Por su parte, el gasto del gobierno se incrementó en 0.4% t/t y contribuyó con 0.1pp a la cifra total. A su vez, la inversión presentó un avance de 0.6% t/t, lo que representa una importante recuperación desde una caída de 0.7% t/t en 3T16. Por lo anterior, la contribución al PIB fue de 0.1pp.
Adicionalmente, las exportaciones netas restaron 0.1pp al PIB de 4T16, debido a un avance de las exportaciones de 1.5% t/t y de las importaciones de 2% t/t. Es importante mencionar que esto no es del todo negativo, ya que el fuerte crecimiento de las importaciones estuvo relacionado con un fortalecimiento de la demanda interna. Por último, el cambio en inventarios fue positivo, lo que permitió una contribución de 0.1pp al crecimiento del periodo.
Por el lado de la oferta, el reporte muestra una mejoría dentro de todos los sectores, aunque destacó el buen desempeño de los servicios. Dentro del reporte, observamos una variación trimestral de 0.4% de la producción industrial, luego de un incremento de 0.7% t/t en 3T16. En buena medida, esto está explicado por un aumento de 0.3% t/t en la actividad manufacturera, luego de un avance de 0.7% t/t observado durante 3T16. Por su parte, el sector construcción mantuvo un buen dinamismo y creció 0.6% t/t. El sector primario parecería haber tocado un fondo, luego de varios trimestres de importantes caídas, en este sentido, la actividad agropecuaria creció sólo 0.1% t/t, luego de haber disminuido en 0.8% t/t y 0.7% t/t en el segundo y tercer trimestre del año, pespectivamente. De esta forma, la variación anual fue de -2.6%. Por último, la actividad en el sector de comercio, transporte y servicios registró un avance de 0.7% t/t, superando el crecimiento observado en trimestres anteriores, con lo que se incrementó a una tasa anual de 2.5%
La economía española sigue creciendo a tasas elevadas, a la vez que la economía griega se contrajo fuertemente. España sigue su recuperación mostrando un crecimiento de 0.7% t/t, en línea con el trimestre previo pero ligeramente por debajo de la cifra de los últimos tres periodos. Por su parte, la cifra de crecimiento económico en Alemania tuvo un avance de 0.4% t/t, al igual que Francia. Italia logró un crecimiento de sólo 0.2%, continuando con una racha de bajo dinamismo. Por último, el PIB de Grecia mostró un decrecimiento de 1.2% t/t, lo que contrasta con algunos de los comentarios de Alexis Tsipras sobre una recuperación importante que vive la economía en ese país. Cabe destacar que esto tiene repercusiones sobre las pláticas con el FMI y otros acreedores para lograr desbloquear un nuevo tramo del paquete de rescate que evitaría que Grecia caiga en default en julio.
Consideramos que la actividad económica de la Eurozona mantendrá un sólido crecimiento en el primer trimestre de 2017. Esperamos que la economía de la Eurozona crezca en 0.4% t/t en 1T17. De acuerdo con los resultados de las últimas encuestas PMI, el sector manufacturero y el sector servicios están creciendo a un ritmo aún más acelerado de lo observado en 4T16. No obstante, la cifra de ventas al menudeo de enero resultó por debajo de lo esperado y podría causar que el consumo no haya sido tan fuerte en este trimestre. Lo cierto es que los indicadores de confianza y el propio clima de negocios mantienen niveles elevados. Si bien las cifras han tenido un sesgo positivo, la incertidumbre política podría comenzar a pesar sobre las decisiones de consumo y de inversión de los hogares y las empresas, al tiempo en que el alza en los precios de energéticos comienza a afectar al ingreso personal disponible, por lo que anticipamos una desaceleración de la actividad económica en 2017.