- El volumen de las ventas al menudeo tuvo un avance mensual de 0.7% en febrero, mientras que el dato del mes previo se revisó al alza
- Por tipo de producto, las ventas subieron de manera generalizada, exceptuando las ventas de gasolina y bienes eléctricos
- La cifra se vio favorecida por un buen desempeño de las ventas en Alemania y Francia
- El consumo muestra señales de una modesta desaceleración en el primer trimestre del año respecto a lo que vimos al cierre del 2016
Las ventas al menudeo avanzaron en febrero. Según el reporte del Eurostat, el índice de volumen de ventas minoristas presentó una variación mensual de 0.7% en febrero, por arriba del estimado del consenso de +0.5% m/m, mientras que la cifra del mes previo se revisó al alza de -0.1% m/m a +0.1% m/m. Con ello, la comparación anual se ubicó en 1.8%, desde 1.5% el mes previo. Consideramos que el reporte es sólido y apunta a que el consumo siguió avanzando en 1T17, pero a un menor ritmo del observado en 4T16.
Por tipo de producto, las ventas subieron de manera generalizada, exceptuando las ventas de gasolina y bienes eléctricos. Los alimentos, el alcohol y el tabaco aumentaron 0.7% m/m, con lo que la variación anual se situó en 0.8%. Mientras tanto, el consumo de bienes excluyendo alimentos y gasolina subió 0.9% m/m, con lo que el cambio anual fue de 2.4%. Por su parte, las ventas de gasolina cayeron 0.9% m/m, ubicando su comparación anual en 0.5%.
Las ventas subieron en Alemania y Francia. En la primera economía de la Eurozona, las ventas tuvieron una variación mensual de 1.8% después de una contracción de 1% m/m el mes anterior con lo que comparación anual pasó de 0% a 1.6%. Por su parte, en Francia, las ventas minoristas subieron 0.7% mensual, después de un avance de 0.3% m/m registrado en enero con lo que ubicaron su variación anual en 2.8%. Finalmente, en España la variación mensual fue de 0.2% con lo que el cambio anual se situó en 0%.
El consumo muestra señales de una moderada desaceleración en el primer trimestre del año respecto a lo que vimos al cierre del 2016. En nuestra opinión, la moderada desaceleración que mostró el consumo en 1T17 es consistente con el inicio de las negociaciones de la salida del Reino Unido de la Unión Europea y la incertidumbre política por las elecciones en Francia (primera vuelta el 23 de abril y segunda vuelta el 7 de mayo de 2017) y en Alemania (24 de septiembre de 2017). En este contexto, creemos que por ahora el ECB mantendrá una política monetaria acomodaticia que soporte tanto al frágil crecimiento económico como a la inflación. No esperamos cambios en la postura monetaria del banco central durante los próximos meses y estimamos que será hasta septiembre o diciembre cuando anuncien el rumbo de la política monetaria en términos de tasas (particularmente la de depósitos) y de las compras de activos (actualmente en 60mme mensuales).