- GFNorte presentó un reporte positivo al 4T21, en línea con los estimados a nivel de Margen Financiero y Ut. Neta.
- Los Ingresos por Intereses y la Ut. Neta aumentraron 22.6% y 51.9% respectivamente vs 4T20.
- La Recomendación es de Compra con un nuevo PO de $160.0 para finales de 2022.
Reporte positivo, en línea con los estimados a nivel de UT. Neta
GFNorte presentó un reporte positivo al 4T21, en línea con los estimados a nivel de Margen Financiero y Ut. Neta. Los Ingresos por Intereses y la Utilidad Neta aumentaron 22.6% y 51.9% respectivamente vs 4T20. Lo anterior, es resultado principalmente de una mayor recuperación económica, los recientes aumentos a la Tasa de Referencia por parte de Banxico (margen financiero más amplio), así como un incremento en la Cartera de Crédito de Consumo de 6.0%. Cabe mencionar que el Margen Financiero presentó un incremento de 4.1% (vs 2.8%e), implicando un MIN en niveles de 4.9%, dato que resulta superior en +6.0 pbs respecto al 4T20 (MIN del Banco en 6.3% vs 6.1% previo), resultado de una mayor diversificación del portafolio, así como el incremento en la Tasa de Referencia.
Cartera crece durante el trimestre
Durante el 4T21, GFNorte presentó un aumento a/a en la Cartera de Crédito Total Vigente de 2.3%. Vale la pena mencionar que por tipo de producto: 1) la Cartera Comercial presentó un avance de 5.4% (24.7% de la cartera total); 2) la Cartera de Gobierno decreció en -4.5% (representa el 18.8% de participación), debido a la estrategia de la administración de priorizar la rentabilidad sobre el volumen; 3) la Cartera de Consumo incrementó en 6.0% (39.3% de la cartera), derivado de un aumento de los Créditos Hipotecarios, Tarjeta de Crédito y de Nómina de 6.8%, 6.7% y 6.4% respectivamente; y 4) la Cartera Corporativa decreció -1.6% (17.2% de participación en la cartera). Cabe señalar que el Índice de Morosidad de la Cartera Total se ubicó en 1.0% desde 1.2% (segundo mes a la baja), mantenido un nivel resiliente, mientras que por otro lado, el índice de Cobertura se sitúa en 191.1%.
Reporte interesante a Nivel de Margen Financiero
Consideramos que el reporte de GFNorte resultó positivo, ya que dichas cifras presentaron importantes crecimientos a nivel de Ingresos y UT. neta, así como un desempeño favorable a nivel de Cartera. Además, el Grupo ha recuperado los niveles pre-pandemia (-0.1% a nivel de ingresos vs 4T19), así como un favorable desempeño en tarjetas de crédito y nómina. Es importante mencionar que la ROE se ubica en niveles de 15.5% desde 15.4% (16.8% promedio U3a), mientras que, la ROA se situó en 2.0% (2.0% promedio U3a). Desde nuestra perspectiva, será importante evaluar el impacto económico por la nueva variante Ómicron tanto a nivel local como internacional, así como los aumentos que se presenten a nivel de tasas durante el 2022. Considerando lo anterior, así como nuestras expectativas de crecimiento para el próximo año, y un ajuste a nuestra valuación modificamos nuestra Recomendación a Compra desde Mantener con un nuevo PO de $160.0 para finales de 2022.
