Retomaría crecimiento pero a un ritmo bajo. Ica reportará sus resultados al 3T15 con variaciones esperadas en Ventas de +1.8% y
en Ebitda Ajustada de +1.3%, para colocarse en P$8,911m y P$1,521m, respectivamente.
Estimamos crecimientos en los ingresos de todos los segmentos de negocio. Esperamos que el segmento de Construcción presente
una ligera variación positiva de 0.5% (peso de 72.0% en los ingresos últimos 12 meses), un incremento en Concesiones de 1.0%
(peso de 12.8%) y un aumento en Aeropuertos de 13.0% (peso de 11.2%), resultado de un sólido desempeño del total de tráfico de
pasajeros (+15.8%).
Proyectamos niveles similares en rentabilidad vs. 3T14. Estimamos variaciones de -3.7% y +1.3% en la Utilidad Operativa
y en el Ebitda Ajustada, respectivamente. Estimamos una aportación menor del segmento de Construcción (segmento de
menor margen) en los resultados consolidados y mayores niveles de rentabilidad en Concesiones y Aeropuertos. Por lo anterior, en el consolidado, esperamos que los márgenes sean similares a los del 3T14, ubicando al margen Operativo en 12.0% y al margen Ebitda en 17.1%, representando variaciones de -0.7pp y -0.1pp, respectivamente.
Prevemos una pérdida neta mayoritaria de P$1,044m en el 3T15, en comparación con la pérdida de P$769m presentada en el
3T14. Lo anterior se debe principalmente a que el aumento en los resultados operativos se vería más que compensado por un mayor costo de financiamiento por una fuerte pérdida cambiaria en el trimestre ante la depreciación del peso frente al dólar. Hay que
recordar que el 47% de la deuda está denominada en moneda extranjera, principalmente dólares, por lo que esperaríamos también
un aumento en el indicador de apalancamiento de la emisora (8.4x para 3T15e vs. 8.0x en el 2T15).