Banxico publicó su Informe Trimestral del 1T20, el cual estuvo acompañado por una conferencia de prensa liderada por el Gobernador Alejandro Díaz de LeónComo se esperaba, los estimados de crecimiento e inflación fueron modificados sustancialmente. No obstante, y ante el entorno incierto por la pandemia, el banco central no brindó un rango estimado para el PIB en 2020 y 2021En vez, estimaron tres diferentes escenarios con un impacto ex-ante del COVID-19 en uno de sus tradicionales recuadros de investigación. Estos son:(1) Afectación tipo ‘V’: Asume que el efecto se concentra principalmente entre marzo y mayo, con una normalización relativamente rápida comenzando en junio. El PIB en 2020 resultaría en -4.6% mientras que en el 2021 aumentaría 4.0%
(2) Afectación tipo ‘V profunda’: Mayor impacto en abril y mayo que en el primer escenario y una extensión a los siguientes meses, aunque con menor intensidad en estos últimos. En este, el PIB caería 8.8% en 2020 para después recuperarse 4.1% en 2021
(3) Afectación tipo ‘U profunda’: Mismo impacto en marzo-mayo que en el primer escenario, con un efecto de mayor persistencia que en el escenario 2, persistiendo hasta septiembre. El PIB en este caso sería de -8.3% en 2020 y -0.5% en 2021
También destacamos que el Gobernador Díaz de León fue muy claro en mencionar que no se podían asignar probabilidades a estos escenarios dado el elevado nivel de incertidumbre sobre la evolución de la pandemia y sus probables efectos en el desempeño económicoSobre la inflación y contrario a nuestras expectativas, las revisiones fueron mayormente al alza tanto para este año como el próximo. En este sentido destacamos que la convergencia de la inflación al objetivo de 3% fue retrasada al 4T21En nuestra opinión, el tono del banco central fue menos dovish que en comunicaciones recientes. En particular, destacamos los ajustes realizados a la trayectoria esperada de inflación para este y el próximo añoLos tradicionales recuadros de investigación se centran en temas relevantes y oportunos, principalmente relacionados a la pandemia del COVID-19Mantenemos nuestra expectativa de dos recortes adicionales de 50pb en las reuniones de junio y agosto, llevando la tasa de referencia a 4.50% hasta el cierre del año. Seguimos sin descartar otra decisión fuera de calendario, adelantando los recortes si las condiciones lo ameritan en un entorno altamente inciertoMantenemos largos en el Udibono Nov’35 y la expectativa de una parte corta de la curva anclada
