- Esperamos que las encuestas manufactureras regionales de septiembre confirmen que el sector avanza a un ritmo sólo moderado
- Las ventas al menudeo continuarán con un sólido avance, mientras que la producción industrial mostrará una ligera contracción
- La baja en los precios del petróleo se verá reflejada en la cifra de inflación de agosto
- La atención se centrará en la reunión del FOMC, ante la posibilidad del inicio de la normalización de la política monetaria
La atención estará centrada en la reunión del FOMC el 16 y 17 de septiembre. La decisión se dará a conocer a la 1:00pm junto con la actualización de los estimados macroeconómicos del Fed, los que incluirán por primera vez las proyecciones para 2018. Más tarde, a la 1:30pm habrá conferencia de prensa de Janet Yellen. La incertidumbre en torno a la reunión es muy elevada y los argumentos en torno a si iniciará o no el proceso de normalización de la política monetaria están muy balanceados. Asimismo, las posibles combinaciones en cuanto a la tasa de Fed Funds, el forward guidance, los estimados macroeconómicos y el dot plot son muchas.
En cuanto a cifras económicas, esta semana se darán a conocer datos relacionados con el sector manufacturero. Por un lado, se publicará el reporte de producción industrial de agosto, el que esperamos muestre una caída mensual de la actividad en el sector manufacturero. Asimismo, se publicarán las primeras encuestas manufactureras regionales de septiembre, en específico la de Filadelfia y Nueva York. Esperamos que el Philly Fed retroceda ligeramente después del alza observada en agosto. Sin embargo, consideramos que el Empire Manufacturing tendrá un rebote después de la fuerte caída observada en el octavo mes del año. Estos indicadores confirmarán que la actividad en el sector sigue afectada por la fortaleza del dólar y la debilidad de la demanda externa. Asimismo, se darán a conocer cifras relacionadas con el desempeño del gasto de las familias. Esperamos que las ventas al menudeo se vean apoyadas por un sólido avance en la venta de vehículos y un buen desempeño de las ventas en el sector construcción. Sin embargo, al no estar ajustadas por precio, la baja en el precio de la gasolina en el octavo mes del año jugará en contra.
Finalmente, en lo que se refiere a la inflación, el precio de la gasolina tuvo en agosto un decremento mensual de 5%, después de una variación prácticamente nula el mes previo, lo que esperamos se refleje en el reporte de precios del octavo mes del año. Si bien anticipamos que la inflación general reflejará este impacto, lo relevante en los próximos meses será si la inflación subyacente (que excluye alimentos y energía) se verá contaminada por este efecto.
MARTES - Estimamos que la actividad manufacturera en la región de Nueva York revertirá su caída en agosto. Empire Manufacturing (sep) Banorte-Ixe: 1.5pts; consenso: 1pt; anterior: -14.9pts. A las 7:30am, la Reserva Federal de Nueva York publicará su encuesta de opinión sobre el sector manufacturero. Cabe recordar que en agosto, el Empire Manufacturing tuvo una fuerte caída a niveles de -14.9pts. Este indicador suele ser muy volátil y consideramos que si bien el sector manufacturero permanece débil ante la fortaleza del dólar y la debilidad de la demanda global, los bajos niveles observados en agosto no reflejan las condiciones del sector, por lo que esperamos un alza en septiembre a niveles de 1.5pts.
MIÉRCOLES – Esperamos que la inflación se vea impactada a la baja por la caída en los precios de la gasolina. Precios al consumidor (ago) Banorte (MX:GFNORTEO) Ixe: -0.1%m/m; consenso: -0.1%m/m; anterior: 0.1%m/m. A las 7:30am, el BLS publicará los precios al consumidor, para los que anticipamos una variación negativa de 0.1%m/m en agosto, lo que ubicará su variación anual en 0.2%, igual que el mes previo. Para el componente subyacente esperamos un avance de 0.1%m/m, lo que ubicaría su variación anual en 1.9%, ligeramente por arriba del 1.8% observado el mes previo, confirmando un escenario de relativa estabilidad. Hacia adelante, será importante seguir de cerca si la baja en el precio de los energéticos tiene un impacto a la baja sobre la inflación subyacente.
JUEVES - La actividad manufacturera en la región de Filadelfia mostrará una ligera baja. Fed de Filadelfia (sep) Banorte Ixe: 7pts; consenso: 6pts; anterior: 8.3pts. A las 9:00am, la Reserva Federal de Filadelfia publicará el resultado de la encuesta regional de manufacturas. Esperamos un nivel de 7pts en septiembre desde 8.3pts en agosto. Cabe mencionar que al igual que en el Empire Manufacturing, en agosto se observó una fuerte reducción en el componente de nuevas órdenes. Creemos que las cifras del sector manufacturero seguirán confirmando un avance sólo moderado del sector ante la fortaleza del dólar y la debilidad de la demanda externa.
Decisión de política monetaria del FOMC. Rango superior (17 sep) Banorte Ixe: 0.375%; consenso: 0.50%; anterior: 0.25%. Rango inferior (17 sep) Banorte Ixe: 0.125%; consenso: 0.25%; anterior: 0%. En nuestra opinión, ya se cumplieron las condiciones requeridas en el mercado laboral para empezar a subir la tasa de Fed Funds. En el reporte de empleo de septiembre, la tasa de desempleo bajó a niveles de 5.1% en línea con el rango estimado para el largo plazo de 5.0%-5.2%. Adicionalmente, medidas más amplias del mercado laboral también han mostrado mejoría. Las cifras muestran menores vacantes por cada desempleado y mayor dificultad para las empresas para encontrar candidatos calificados para cubrir sus vacantes. Al mismo tiempo, el número de apertura de empleos está en niveles récord.