Los inversionistas se están despertando de cara a un oso que está saliendo de su hibernación. Las tensiones comerciales en este juego de aranceles a productos entre China y los Estados Unidos está llevando a los inversores a un estadio de ansiedad grande, y a esto hay que sumar una economía que se está ralentizando. En China, al parecer, el oso ya salió de su cueva tras su largo periodo de hibernación, y está hambriento.
Los mercados de capitales en el gigante asiático están en corrección desde sus máximos del pasado mes de enero, con una corrección de alrededor del 20%. Este año, la performance del Índice Shanghái Composite es negativa en el -14,94%, y este mes corrige un -10,27%. Por su parte, el índice de Hong Kong, el popular Hang Seng, pierde un -7,91% en este mes de junio.
El significado de un mercado de tendencia bajista, lo que se denomina un “mercado oso” (bear market), es una condición en la que los precios de los activos presentan una tendencia a la baja, debido a una conjetura más pesimista para la economía, lo que lleva a los inversores a anticipar sus pérdidas en el mercado y a ejecutar ventas en activos de mayor riesgo. También, en una coyuntura de este tipo, los inversores toman una actitud más defensiva, como la compra de bonos del Tesoro.
¿Qué señales debo identificar para anticiparme a un mercado bajista?
Las tendencias alcistas nacen del final de un mercado pesimista y acaban con un mercado en euforia, y eso fue lo que observamos este inicio de año: un mercado en euforia en enero. Por teoría, un mercado oso o bajista se da cuando los precios corrigen cerca del 10% y no logran una recuperación en los meses siguientes. Por ahora, en los Estados Unidos y Europa estamos lejos de eso, pero como lo mencioné, China ya salió en la delantera; y en Brasil, el Ibovespa este mes corrigió un -4,85%.
Por norma, el crédito, los bonos con “rating” más débiles (deuda de menor calidad) son los primeros en sufrir. El acercamiento al 3% del rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años fue una clara señal para que los inversionistas realicen una recolocación y realocación de sus portfolios por clases de activos y riesgo de exposición, después de un gran periodo con un entorno de tasas de interés cerca de cero. Ahora lo que estamos observando es el acercamiento de las curvas de rendimiento de corto plazo, es decir, de los bonos a 2 años versus los bonos a 10 años del Tesoro de los Estados Unidos, formando una curva plana.
La subida de la tasa de interés de referencia se debe principalmente a que el entorno macro de un mercado alcista estimula el crecimiento y la inflación, y lleva al banco central a actuar de una manera más agresiva (hawkish).
Hay subida de la volatilidad en los mercados de divisas de las economías emergentes, y también suben los precios de las materias primas, como el petróleo, que registra un incremento del 17,84% en este año.
Con todo, no debemos confundir una corrección de mercados por alguna inestabilidad en el momento, y en la que los precios retoman su tendencia alcista. En el mercado oso o bajista, la gran diferencia es que los precios no se recuperan en los meses siguientes.
¿Cómo sobrevivir a un mercado bajista?
Sinceramente, la llegada del oso a los mercados la veo como una oportunidad de seleccionar y buscar precios atractivos en los activos. Claro que hay que muy selectivo, buscar valores defensivos y buscar por rendimientos.
Como ejemplo, las acciones conocidas como “aristocrat stocks”, los papeles que presentan un dividendo atractivo en los últimos 25 años y que cumplen con ciertos factores, como la liquidez y capitalización en bolsa.
En este sentido, existe un ETF, el ProShares S&P 500 Dividend Aristocrats (NOBL) que es muy atractivo en cuanto a su rendimiento, de un 2,59% al año. El índice está compuesto por un mínimo de 40 acciones, y las últimas 52 semanas osciló entre un mínimo de 57,14 dólares y un máximo de 67,98 dólares; hoy cotiza a 62,35.
La compra de opciones call (de compra) del índice de volatilidad VIX y de opciones put (de venta) del indicador S&P500 sirve para estar cubierto ante una corrección.
En los mercados de divisas, una postura más defensiva se puede hacer a través de la compra de opciones put del cruce de divisas dólar estadounidense-yen japonés (USDJPY).
Los ETF de bonos de renta fija y renta flotante se ven también muy interesantes.
En resumen, si es que vamos a tener un mercado bajista en los próximos meses, es hora de realizar nuestros estudios y análisis para poder seleccionar cuáles son las mejores inversiones para nosotros, el riesgo de mercado que estamos dispuestos a asumir, el rendimiento que buscamos, la diversificación de nuestro portafolio por regiones, monedas y activos, con la certeza de que buenas oportunidades de inversión van a surgir.