- Producción industrial (octubre): 0.5% anual; Banorte-Ixe: 1%; consenso: 1% (rango de estimados: 0.3% a 1.9%); previo: 1.7%
- La desaceleración de la actividad industrial durante octubre se explicó por el menor dinamismo de la producción manufacturera (1.2% anual)
- Por su parte, la construcción se incrementó sólo 2.2% anual, mientras que la minería se contrajo en 4.3%
- Con cifras ajustadas por estacionalidad, la producción industrial se redujo 0.1% m/m (Banorte-Ixe: -0.2% m/m)
- Sin embargo, la variación trimestral anualizada de la producción industrial se situó en 3.7%
- Hacia delante, continuamos esperando un mejor desempeño de la actividad industrial
Menor crecimiento al esperado explicado por la desaceleración de la producción manufacturera. De acuerdo al reporte publicado hoy por el INEGI, la producción industrial presentó una variación de sólo 0.5% en octubre, por debajo de nuestro pronóstico de 1% (consenso: 1%). El menor desempeño de la actividad industrial se explicó parcialmente por la desaceleración que presentó la producción manufacturera, ya que creció solamente 1.2% anual (Banorte-Ixe: 1.5%, referirse a la siguiente gráfica).
Por su parte, el gasto en construcción registró un moderado avance de 2.2% anual. Por el contrario, la producción minera se redujo 4.3%, dada la fuerte caída en la plataforma de producción petrolera. Con ello, el sector minero suma diecinueve meses consecutivos en contracción. Finalmente, la producción de electricidad, agua y gas creció 4.5% como resultado de la disminución en los precios de la electricidad.
Con cifras ajustadas por estacionalidad, la producción industrial se redujo 0.1% m/m (Banorte-Ixe: -0.2%). Por componentes, la producción manufacturera se incrementó 0.1% m/m. Por su parte, el componente de construcción registró un crecimiento nulo respecto al mes anterior. Finalmente, el sector minero se redujo 0.6% m/m. Con estas cifras, la producción industrial registró un crecimiento de 3.7% a tasa anualizada durante el periodo agostooctubre. Por su parte, la producción manufacturera alcanzó un crecimiento de 3.9% 3m/3m anualizado, mientras que el mayor dinamismo que ha presentado el gasto en construcción se tradujo en un crecimiento de 5.8%.
Continuamos esperando un mejor desempeño de la producción industrial. La reciente desaceleración que ha experimentado la producción manufacturera en los últimos meses se debe principalmente al menor ritmo de crecimiento que ha presentado este sector en EE.UU. Aunado a ello, es probable que la producción automotriz de los próximos meses se vea afectada por la reducción en la producción de Volkswagen (DE:VOWG_p) (-19.9% en noviembre), dado el escándalo provocado por el software de emisiones contaminantes.
No obstante, consideramos que el sector manufacturero no automotriz presentará una mayor recuperación durante el último trimestre del año generada por: (1) La mayor demanda externa gracias a la recuperación del consumo de los hogares en EE.UU.; (2) la depreciación que ha presentado la divisa mexicana en los últimos meses, lo eventualmente favorecerá a las exportaciones mexicanas; y (3) la fortaleza que ha mantenido la demanda interna, lo cual se traducirá en un mayor gasto por bienes manufactureros mexicanos.
Por su parte, es probable que la industria de la construcción continúe recuperándose gracias al mejor desempeño que ha presentado tanto el ingreso de los hogares mexicanos como la inversión privada. En este contexto, consideramos que la recuperación tanto de la industria manufacturera como de la construcción se mantendrá durante el último trimestre del 2015. Sin embargo, es probable que la recesión que actualmente atraviesa la producción minera – generada por la contracción en la producción petrolera– limite la recuperación de la actividad industrial mexicana.