- Producto Interno Bruto (1T17, cifras originales): 2.7% anual; Banorte-Ixe: 2.5%; consenso: 2.5% (rango de estimados: 2% a 3.2%); anterior: 2.4%
- Producto Interno Bruto (1T17, cifras ajustadas por estacionalidad): 0.6% t/t (ajustado por estacionalidad); Banorte-Ixe: 0.5%; consenso: 0.6% (rango de estimados: 0% a 0.8%); anterior: 0.7%
- El crecimiento económico de México durante 1T17 estuvo explicado por el avance de los servicios (+3.8% anual y 1% t/t; cifras ajustadas por estacionalidad)
- Modificamos nuestro pronóstico de crecimiento para la economía mexicana en 2017 de 1.1% a 1.6%
- La cifra revisada del 1T17 se dará a conocer el próximo 22 de mayo
La economía mexicana creció 2.7% en 2017. El día de hoy el INEGI publicó su estimación oportuna del PIB correspondiente al primer trimestre del 2017. Con cifras originales, la primera estimación del INEGI arroja un crecimiento de 2.7% anual, para la economía mexicana en 1T17, marginalmente por encima de nuestro estimado de 2.5%. Sin embargo, la variación anual se benefició de un efecto estacional propiciado por la Semana Santa, lo que agregó días laborales a la variación anual. Controlando por dicho efecto, la economía mexicana creció 2.5% anual.
Al interior, y analizando las cifras ajustadas por estacionalidad, las actividades primarias registraron un crecimiento de 6.5% anual. Por su parte, el sector industrial presentó una caída de 1.3%, explicada por la recesión de la industria minera, a pesar del mayor avance del sector manufacturero. Finalmente, los servicios aumentaron 3.8% anual, con lo cual continúan siendo el principal motor de crecimiento de la economía mexicana.
Con cifras ajustadas por estacionalidad, la economía mexicana creció 0.6% trimestral en 1T17. De acuerdo al reporte presentado hoy, la economía mexicana creció 0.6% trimestral, marginalmente por encima de nuestro pronóstico de 0.5% (consenso: 0.5%), pero por debajo del 0.7% observado en el trimestre anterior. Por componentes, las actividades primarias avanzaron 0.7% t/t, mientras que la producción industrial registró un crecimiento trimestral nulo. Por su parte, el sector servicios presentó un avance de 1% t/t, lo cual implica un incremento de 4% anualizado.
Modificamos nuestro pronóstico de crecimiento para la economía mexicana en 1T17 de 1.1% a 1.6%. Esta revisión viene como resultado de tres factores principalmente: (1) La revisión hecha por el INEGI a las series históricas, la cual modificó la base de comparación de nuestros estimado, haciéndola más favorable, lo que añadió 10pb a nuestro estimado original de crecimiento; (2) la economía mexicana terminó con mayor dinamismo a lo que teníamos estimado, lo que se ha visto reflejado en las cifras del primer trimestre del año, como presentamos anteriormente; y (3) la incertidumbre generada por los primeros 100 días de la administración Trump se redujo más rápido de lo que teníamos previsto inicialmente. Esto ha permitido una recuperación de los niveles de confianza (referirse a la gráfica inferior izquierda).
No obstante, seguimos viendo riesgos significativos al escenario de crecimiento en México. Entre otros, esperamos una desaceleración del consumo privado ante la trayectoria ascendente de la inflación, lo cual estará compensado parcialmente por el dinamismo del empleo, así como del crédito al sector privado.
Adicionalmente, es difícil identificar a nivel agregado en qué parte del ciclo de inversión nos encontrábamos antes de la elección, por lo que no tenemos muy claro qué tanto van a durar las inversiones que iniciaron antes del 9 de noviembre pasado y cuándo realmente comenzaríamos a observar una desaceleración importante. Esto en un contexto en el que la actividad de construcción está siendo limitada por la caída de los proyectos de inversión públicos dado el esfuerzo de consolidación fiscal del Gobierno Federal. Por su parte, consideramos que la recesión de la industria minera continuará al menos durante el primer semestre, lo cual continuará anulando los efectos positivos de la mayor producción manufacturera.