Panorama de los Fondos de Pensiones a abril 2013

Recursos continúan al alza. Los activos administrados (AUM) cerraron
en un máximo histórico por quinto mes consecutivo a MXN 2,075mmp, su
mayor alza desde julio de 2012 al crecer 2.9% m/m. A pesar de la
moderación en la creación de empleos en el 1T13, las cifras más recientes
sugieren un mayor dinamismo en abril, lo que probablemente continúe
soportando el avance de los AUM

Participación en renta variable en máximos a pesar de las fuertes
ganancias en renta fija gubernamental. El apetito de riesgo se mantiene
intacto, con esta clase de activo logrando una participación total de 23.1%
(+40pb m/m y en un nuevo máximo histórico), retomando la tendencia de
sobre ponderar acciones internacionales. En contraste, renta fija continúo a
la baja con la deuda gubernamental cayendo 10pb a 53.2% (sobre todo por
Cetes y Otra Deuda) y Deuda Privada 23pb abajo a 19.6% (con
disminuciones similares en ambas categorías). Por último, la exposición en
activos alternativos (commodities y estructurados) permaneció estable

Buen desempeño en bonos impulsa el rendimiento a un máximo desde
febrero 2012 en 11.3%. Lo anterior estuvo influido principalmente por las
ganancias en bonos gubernamentales ante la creciente expectativa de un
recorte de la tasa de referencia por Banxico, con bajas promedio de 50pb en
la parte media y larga de Bonos M. En contraste, las acciones locales
retrocedieron 4.1% mientras que el S&P500 (medido en MXN) no mostró
cambios ante la apreciación de 1.5% de nuestra divisa, con una respuesta
más moderada de estos activos debido a las aún limitadas señales de un
mayor crecimiento global

Rally en bonos induce mayor duración. Esta medida hiló tres meses
consecutivos al alza al pasar de 4,701 (12.9 años) a 4,793 días (13.1). Lo
anterior no se tradujo en presiones en VaR, cayendo a 0.71%

En renta fija gubernamental mayo ha sido un mes complicado para el
mercado ante las preocupaciones sobre posibles cambios del QE del Fed.

Sin embargo, esperamos que una vez que se disipe la incertidumbre, las
tasas mexicanas continuarán reflejando el apetito que existe por México.

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