Banxico subastó Cetes de 28, 91 y 175 días. Las tasas de colocación fueron de 2.98% (-4pb), 3.12% (-3pb) y 3.21% (-6pb), en el mismo orden. Como, anticipamos se observó una demanda relativamente estable así como apreciación respecto a los niveles de la semana previa, a pesar de un carry ajustado por cobertura cambiaria que permanece relativamente bajo, pero beneficiados por un sentimiento favorable sobre instrumentos de corto plazo después del débil reporte de empleo en EE.UU. el viernes pasado, el cual generó un ajuste en las expectativas del mercado de que el Fed pudiera postergar su decisión de subir tasas para el próximo año. Los diferenciales entre Cetes y tasas implícitas forward se encuentran en +7pb, +13pb y +11pb para los nodos de 1, 3 y 6 meses, respectivamente. La exposición de los inversionistas extranjeros en Cetes se ubicó en $470,164 millones al 24 de septiembre (46.7% del total de la emisión) de $473,975 millones previo. Esta tenencia se encuentra muy por debajo de los $626,528 millones de cierre del 2014.
También se ofreció el Bono M de 5 años Jun’21 el cual fue colocado a una tasa de 5.37%, 30pb menor al resultado de la subasta previa y 5pb por debajo del cierre de ayer. Por su parte, la demanda se ubicó en 2.63x, mayor que el ratio de 2.05x de la subasta anterior. Ante el atractivo del belly de la curva de Bonos M se ve atractivo, tanto en términos de pendiente como el diferencial respecto a EE.UU., se observó mayor apetito por este instrumento, el cual registró una apreciación de 9pb el trimestre anterior y de 13pb la semana pasada. La tenencia de extranjeros en Bonos M se ubica en $1,549,782 millones (60.5% del total de la emisión) al 24 de septiembre, de un nivel de en $1,539,307 millones la semana anterior y $1,367,290 millones de cierre de 2014. La composición de tenencia del Bono M Jun’21 se ubica de la siguiente manera: Inversionistas extranjeros 67%, afores y sociedades de inversión 3%, bancos locales 1% y otros inversionistas locales 29%.
El Udibono de 10 años Dic’25 se colocó a una tasa real de 2.99%, sin cambios respecto al nivel de colocación anterior pero -4pb respecto al cierre previo. En este caso, la demanda registró un ratio de 2.69x, superior al nivel observado la subasta previa en 2.02x. Este instrumento registró una buena demanda ante un breakeven interesante y la posibilidad de efecto de pass-through hacia fin de año. Debemos tomar en cuenta el carry esperado más favorable para lo que falta del año en términos de UDIS así como un breakeven de inflación con un riskreward de casi 40pb. La inflación implícita del mercado de este plazo oscila el 3.07%. Esperamos que algunos inversionistas institucionales, quienes son los mayores tenedores de este tipo de instrumentos, aprovechen la coyuntura actual para incrementar posiciones direccionales en este instrumento. La distribución de la tenencia en instrumentos udizados al 24 de septiembre se encuentra de la siguiente forma: 67% inversionistas institucionales locales, 11% extranjeros, 1% bancos locales y 21% otros inversionistas locales.