Como anticipamos, la demanda relativamente buena por Cetes continuó ante el debate en el mercado sobre la fecha en la cual el Fed iniciará el alza de tasas, con probabilidades implícitas que se inclinan a favor de un retraso hasta el próximo año.
Los diferenciales entre Cetes y tasas implícitas forward se encuentran en -6pb, +17pb, +12pb y +4pb para los nodos de 1, 3, 6 y 12 meses, respectivamente. La exposición de los inversionistas extranjeros en Cetes se ubicó en $412,603 millones al 1 de octubre (45.7% del total de la emisión) de $470,164millones previo. Esta tenencia se encuentra muy por debajo de los $626,528 millones de cierre del 2014.
El Udibono de 30 años Nov’46 se colocó a una tasa real de 3.64%, +4pb respecto al nivel de colocación y +2pb en relación al cierre previo. En este caso, la demanda registró un ratio de 2.42x, superior al nivel observado la subasta previa en 1.90x.
Consideramos que el carry de las UDIS pudiera mejorar en el 4T15 ante el inicio del periodo de inflaciones estacionalmente altas, sin embargo, el Udibono de 30 años podría observar un apetito relativamente limitado hacia adelante dado su menor atractivo vis-à-vis instrumentos de menor plazo en dicha curva. La distribución de la tenencia en instrumentos udizados al 1 de octubre se encuentra de la siguiente forma: 68% inversionistas institucionales locales, 10% extranjeros, 1% bancos locales y 21% otros inversionistas locales.
Los Bondes D de cinco años se colocaron a una sobretasa de 0.21%, -3pb respecto a la subasta de hace dos semanas, con una demanda de 2.41x, menor al ratio de 3.12x de dicha oferta. Hacia adelante, esperamos que la demanda esté soportada por los cambios en el esquema de emisiones para el 4T15 (menores montos netos de emisión en el trimestre).
Finalmente, en esta ocasión no se subastaron Bonos M. No obstante, cabe resaltar que mañana se realizará una subasta sindicada por hasta $17,000 millones de la nueva referencia de diez años en la curva con vencimiento el 5 de marzo de 2026. Para detalles, ver: “Nuevo bono M de diez años Mar’26 esta semana”