Soriana Retomamos cobertura, reiteramos mantener

Estamos introduciendo un precio objetivo para los títulos de Soriana de P$51.0 hacia final de 2013, equivalente un rendimiento potencial de 9.80% respecto al cierre de hoy, con el que soportamos una recomendación de MANTENER. Pese al entorno de debilidad que ha prevalecido en el consumo a lo largo de este año, consideramos que un repunte hacia la parte final del mismo es muy probable. Con base en los estimados de nuestro equipo de economía, el PIB durante el segundo semestre se ubicará en 3.4% desde un 2.0% de la primera mitad del año, siendo por trimestre el 4T13 el que mayor dinamismo presentaría. En este escenario de recuperación gradual consideramos que Soriana será una de las empresas que se verá mayormente beneficiada, una vez que la recuperación económica comenzaría a notarse en la zona norte del país, por su estrecha relación con EUA, zona en la que Soriana tiene una mayor presencia (46% de su piso de ventas). Asimismo las inversiones que ha venido realizando la compañía tanto en Sistemas de información como en la red de suministro, combinado con el programa de reducción de costos (energía), compensaran el escenario de debilidad en ventas y mantendrán estables los márgenes.

Entre los principales riesgos que observamos es un mayor debilitamiento de la economía que se extienda para todo 2013, afectando nuestras expectativas de crecimiento en ventas de la compañía y con ello se observe un deterioro en la rentabilidad esperada para la compañía.

Valuación. Nuestro precio objetivo de Ps51.00 fue calculado en base al promedio de nuestro modelo de múltiplos (P$49.50) y DCF (P$52.50). A ese precio el múltiplo estimado 2013 se ubica en 11.2x, en línea con el promedio de la empresa en el último año, lo que representa un descuento de 13.0% respecto al promedio estimado del sector 12.9x en 2013. Nuestro PO representa un rendimiento potencial de 9.8% sólo modestamente menor a nuestra estimación para el IPC en general de 12.8% (a 46,500) este año, derivado de lo cual reiteramos nuestra recomendación de MANTENER

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