Se acelera la recuperación y crece la rentabilidad. Sports World publicará sus resultados del 3T15 el día de hoy 20 de octubre, al cierre del mercado. Consideramos que la tendencia de recuperación, observada en el trimestre anterior, se acelerará mostrando un mayor dinamismo en las ventas de membresías mismos clubes y en los de reciente apertura.
Estimamos lo anterior como resultado del buen desempeño que ha registrado el consumo, así como por las estrategias de venta y retención que fueron implementadas.
Como anticipamos, el control de la deserción y la conclusión de las remodelaciones en los clubes de mayor antigüedad deberían contribuir a elevar la rentabilidad de la compañía, a través de la suma de nuevos usuarios a estos clubes donde se tiene la palanca operativa.
Mayor dinamismo en ventas. Estimamos que las ventas acelerarán el ritmo de crecimiento a razón de 12.4% A/A y 6.8% T/T (P$308m), como resultado de un sólido desempeño del consumo y las estrategias de venta y de retención implementadas. Asimismo, creemos que no tener clubes en remodelación impulsará a los gimnasios maduros y contribuirá a mantener la tasa de deserción controlada, en tanto que consideramos que aquellos que tienen menos de doce meses de operación seguirán llenándose exitosamente.
Crecimiento en rentabilidad. Durante el trimestre se llevó a cabo la apertura de un club, al cual se suman tres más en proceso de construcción, así como 3 clubes con menos de 12 meses de operación (vs 4 en 3T14). Asimismo, creemos que la compañía sumará usuarios en los clubes de mayor antigüedad (por arriba del punto de equilibrio), por lo que esperamos un crecimiento en el EBITDA de 14.9% A/A (P$57m) para alcanzar un margen de 18.5% (+04pp).
Aumenta el apalancamiento. Derivado de una mayor rentabilidad, anticipamos una expansión en el resultado neto de 30% A/A (P$14m) para alcanzar un margen neto de 4.4% (+0.6pp). Consideramos que el apalancamiento podría aumentar a 1.8x (deuda neta a EBITDA) desde 1.6x en 2T15, como resultado de disposiciones adicionales a las líneas de crédito para financiar la expansión.