Clement Thibault
Alphabet (NASDAQ:GOOGL) Inc (NASDAQ:GOOGL), el holding que opera y gestiona Google, publicará su informe de resultados del 3T de 2016 hoy jueves, 27 de octubre, tras la campana de cierre.
1. Ganancias e ingresos
Se espera que Alphabet anuncie unas ganancias de 8,63 USD por acción, junto con 22.040 millones de USD de ingresos. Google ha subido como la espuma en lo que va de 2016, registrando un crecimiento interanual del 17% en el 1T y del 21% en el 2T. No es de sorprender entonces que las expectativas sigan siendo altas para Alphabet, previéndose un crecimiento del 17% para el 3T.
2. Publicidad
Aunque Alphabet es la compañía oficial, el 99% de sus ingresos siguen proviniendo de Google, derivándose el 1% restante de la división de “Otras apuestas” (de la que hablamos más adelante). El trimestre pasado, de los 21.500 millones de USD de ingresos, la empresa informó de que 21.300 millones provenían de Google. Su principal productor de ingresos —pero de lejos— ha sido la publicidad, con la que ha ganado 19.100 millones de USD.
Al ser el buscador más utilizado, así como el dueño de la popular web YouTube, Google está muy bien posicionada para continuar aprovechándose del creciente auge de la publicidad en internet. La empresa consultora PwC cree que los ingresos por publicidad en internet superarán los ingresos de publicidad en TV en 2016 y el aumento de la tasa de crecimiento anual compuestoserá de un 11,1%, hasta un total de 260.000 millones de USD en 2020.
PwC divide los ingresos de internet en tres segmentos: vídeo, búsquedas de pago y otros. Google es líder en dos de los tres segmentos, video y búsquedas de pago vía YouTube y su motor de búsqueda, de modo que va a seguir cosechando los beneficios que brinda su dominio.
Las medidas que suministra Alphabet con respecto a sus ingresos por publicidad son pagos por clics y precio por clic. La primera medida representa la cantidad total de clics por anuncio mientras que la segunda indica los ingresos derivados por clic en un anuncio.
La cantidad de clics de Google aumentó un 29% durante el trimestre pasado aunque los ingresos por clics cayeron un 7%, debido principalmente al aumento de clics procedentes de países en desarrollo, donde un clic se vende a precios considerablemente más baratos. Según Wordstream, un clic de India cuesta un 77% menos que uno de Estados Unidos. En términos generales y a largo plazo, Alphabet se beneficiará de los mercados de los países en desarrollo incluso con tasas más bajas; al aumentar el desarrollo de los países, lo harán también los ingresos por clic.
La publicidad en los móviles es otro ámbito en el que Google está bien posicionado gracias a su sistema operativo móvil Android. Los dispositivos móviles equipados con Android vienen con todas las funciones de Google ‒Google Search, Google News, Google Play y muchas otras aplicaciones de Google‒ facilitando a la empresa un enorme alcance y potencial ilimitado en el terreno de la telefonía móvil.
3. Otras apuestas
La división de “Otras apuestas” de Alphabet reúne todo lo que tiene que ver con los proyectos que la empresa desarrolla, como la fibra de Google, un proveedor de servicio de internet muy rápido; Nest, empresa de hardware para hogar inteligente de Google; y Verily, la organización de I+D de Ciencias de la Vida de Google. Los ingresos de “Otras apuestas” se derivan principalmente de estas tres empresas, y los ingresos han aumentado un 250% interanual, hasta un total de 185 millones de USD este año. Estas ambiciosas empresas proporcionan titulares glamurosos y un aire de innovación, pero también son un enorme chorreo de efectivo: Alphabet pierde un par de miles de millones de dólares cada año en la financiación de tales proyectos, aunque esto también demuestra que Alphabet se lo toma en serio y no se duerme en sus ya bien asentados laureles.
Conclusión
Alphabet está ahora en buena forma y parece que va a mantener sus ventajas competitivas durante los próximos años, ya sea a través de su motor de búsqueda de Google, YouTube o Android, que sigue siendo el principal sistema operativo móvil del mundo.
Las medidas de valoración nos cuentan una historia similar: la relación precio-flujo de caída libre de GOOGL es de 28,93 por acción, lo que no es insignificante, pues ofrece a los inversores mucho más valor por acción que Facebook (NASDAQ:FB) (NASDAQ:FB), cuya relación precio-flujo de caída libre actual es de más de 50.
Algo parecido ocurre con su PER, que en 30,8 apenas es bajo. Sin embargo, si se tiene en cuenta que el promedio del ratio del PER del S&P 500 se sitúa ahora en 24,6, no hay razones para desconfiar de las perspectivas de crecimiento de Alphabet.
En cuanto al coste por acción de la compañía, que era de 822,46 USD al cierre de ayer, sí, es caro en una escala absoluta. Sin embargo, es relativamente barato en comparación con otras empresas tecnológicas si tenemos en cuenta el potencial de crecimiento. Por ejemplo, es más barato que Twitter, Yahoo (NASDAQ:YHOO) (NASDAQ:YHOO) o Salesforce (NYSE:CRM). La posición única de Google dificulta su comparación con otras empresas, pero según datos industriales, el PER promedio del sub-sector de contenidos e información de internet es 33, mientras que el precio-FCF es de 38,8, de manera que GOOGL se sitúa por debajo de estas cifras también.
La participación accionaria de hoy a menudo implica aceptar que el coste absoluto de las acciones es alto. Si ya has aceptado esa premisa, deberías hacerte con Google.