Este artículo fue escrito en exclusiva para Investing.com
Si la última lectura del Índice de Precios de Producción por Materia Prima (PPI) es un buen predictor del futuro, entonces la economía estadounidense podría sufrir una recesión, y muy pronto. El índice mostró que los precios en EE.UU. subieron un 22.8% interanual en noviembre, su mayor lectura desde noviembre de 1974, cuando alcanzó el 23.4%.
Desde 1960, este índice sólo ha subido por encima del 15% en otras tres ocasiones,1973-74, 1980-82 y 2007-08. En cada una de esas ocasiones se produjo una recesión en EE.UU. y una caída masiva de los precios de las acciones. Por ejemplo, el S&P 500 tocó techo en enero de 1973 y no tocó fondo hasta octubre de 1974 y cayó casi un 48%.
En 1980, la inflación volvió a apoderarse de la economía, y el PPI alcanzó un máximo del 16% en febrero. Las acciones no alcanzaron su máximo hasta noviembre y no tocaron fondo hasta agosto de 1982, cayendo casi un 25%. En ese periodo se produjeron dos recesiones, una en 1980 y otra en 1981 hasta 1982.
La inflación comenzó a entrar en una espiral en 2007 y alcanzó un máximo del 17.4% interanual en julio de 2008. Este repunte de la inflación dio lugar a la crisis financiera, y el S&P 500 tocó techo en octubre de 2007 y tocó fondo en marzo de 2009, cayendo aproximadamente un 56%.
Aunque sea imposible imaginar que una recesión está a la vuelta de la esquina, como predice actualmente el IPP, el mercado de bonos también puede estar sugiriendo que se avecina una. Basta con mirar la curva de rendimiento de los bonos, que muestra que la inclinación de la curva se ha aplanado en los últimos meses, con el extremo corto de la curva al alza y el extremo largo a la baja.
Desde octubre, el diferencial entre el bono a 10 años y el bono a 2 años ha disminuido entre 50 y 80 puntos base. El aplanamiento de la curva de rendimiento se debe a que el de 2 años sube y el de 10 años baja. La parte delantera de la curva está valorando las subidas de tasas de la Fed, mientras que la parte trasera de la curva está valorando un menor crecimiento a largo plazo.
Además, las expectativas de inflación implícita han caído en las últimas semanas. La tasa de inflación a 5 años ha caído hasta aproximadamente el 2.65% a partir del 15 de diciembre, desde el 3.25% de mediados de noviembre. El fuerte descenso de las expectativas de inflación sugiere que los altos precios podrían frenar el crecimiento de la economía estadounidense lo suficiente como para que la inflación se enfríe.
En ambos casos, el mercado de bonos no parece tener mucha confianza en la futura salud de la economía estadounidense. Sólo el tiempo lo dirá, pero puede haber esperanza en el horizonte. Los precios de muchas materias primas han caído con fuerza a lo largo del mes de noviembre y podrían empezar a registrar lecturas negativas en diciembre. El petróleo ha caído casi un 15% desde su máximo de mediados de noviembre.
Aunque las tasas de inflación empiecen a bajar, puede ser demasiado tarde, ya que el daño está hecho y los precios están ahora en niveles elevados. Esperemos que la historia no se repita esta vez y que el índice PPI se equivoque.
Podemos tener esperanza.