Los mercados financieros globales han comenzado septiembre con volatilidad, por momentos con movimientos correctivos que recuerdan mucho al registrado por los activos de mayor riesgo a principios de agosto. Las dudas sobre la salud de la economía de EUA, los últimos resultados corporativos de Nvidia (NASDAQ:NVDA) junto con la escalada en la investigación antimonopolio en EUA, una nueva apreciación del yen tras comentarios 'hawkish' del Banco de Japón son los factores que explican en mayor medida esta nueva incertidumbre en los mercados. Localmente, la atención estuvo puesta en la aprobación de la reforma al Poder Judicial en la Cámara de Diputados.
Por momentos, en el mercado global sobrevuela, de nuevo, el temor de los operadores a que la economía estadounidense no sea capaz de lograr el 'aterrizaje suave' que vienen descontando, lo que incrementa la volatilidad.
A pesar de este nerviosismo, los estrategas están evitando, por el momento, caer en el alarmismo. Agosto comenzó también con turbulencias, pero después los mercados financieros consiguieron salvar la situación y lograron acabar en positivo.
En este sentido, el mercado laboral estadounidense fue el gran protagonista de la semana pasada.
Unos datos suficientemente débiles son buenos para las expectativas de recorte de tasas de interés de la Fed y el apetito por el riesgo, pero unos datos demasiado débiles y unas expectativas de recortes de mayor magnitud podrían intensificar las caídas globales de los precios de los activos financieros.
En términos generales los reportes sobre empleo confirmaron cierto enfriamiento en el mercado laboral del país norteamericano. Así lo reflejaron los datos de vacantes JOLTS, la agencia ADP y el informe oficial de empleo (la nómina no-agrícola).
Este enfriamiento preocupa un poco a los inversionistas, que, si bien consolida la idea de recorte de tasas de interés por parte de la Fed, pero podría ser la antesala de una importante desaceleración del crecimiento económico del país e, incluso, de la entrada en recesión de su economía.
Sin embargo, en CIBanco consideramos que estas preocupaciones de recesión todavía son exageradas, y hasta el momento se podría afirmar que lo que está haciendo el mercado laboral estadounidense es normalizarse tras el fuerte crecimiento que ha experimentado después de la finalización de la pandemia por covid-19.
El mercado actualmente descuenta que la Fed inicie los recortes de tasas en su reunión del 18 de septiembre, dando por sentado que los reducirá al menos 25 puntos base, aunque otorgando una probabilidad del 40% a que la bajada sea de 50 pbs, probabilidad que se podría reducir en caso de confirmarse esta semana que el mercado laboral se mantiene sólido.
También fue noticia el petróleo. Los precios del crudo atraviesan una fase de elevada volatilidad. Buena parte de esta situación se debe, como viene siendo habitual, a la inestabilidad en África (Libia) y en Oriente Medio. A estos dos elementos se le ha unido las dudas sobre lo qué haría la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) y sus aliados, conocidos en conjunto como OPEP+, aunque al final el cartel anunció una pausa en sus planes de incrementos de producción a partir de octubre.
Por otro lado, el Banco de Japón podría tener que subir las tasas de interés más de lo previsto actualmente si los datos lo justifican, según el miembro del consejo Hajime Takata (TYO:7312). Los salarios reales del país subieron inesperadamente por segundo mes consecutivo, lo que mantiene al banco rumbo a otro aumento de tasas. Esto provocó que el yen se apreciara frente al dólar, por momentos, hacia $143.20 yenes por dólar, lo que reduce ganancias por operaciones de carry-trade, afectando a la mayoría de las monedas de economías emergentes.
En el plano empresarial, Nvidia fue noticia por fuertes retrocesos en algunas sesiones de la semana pasada. El último evento fue una posible investigación por prácticas anticompetitivas en EUA, aunque la empresa negó haber recibido una citación del Departamento de Justicia por posibles preocupaciones antimonopolio.
En México, la reforma presidencial al Poder Judicial concluyó su proceso en la Cámara de Diputados y se turnó al Senado de la República para su discusión y votación. Se estima que esta semana iniciaría la discusión en el pleno, en la que Morena y sus aliados no tienen la mayoría necesaria, pues les falta un voto; pero se cree que hay pacto con algún o algunos senadores de la oposición para conseguir los votos necesarios.
Principales referencias económicas y eventos de la semana
Los mercados estarán atentos a la cifra de inflación de agosto en EUA.
Adicionalmente, en EUA se publicará: inventarios al mayoreo de julio; precios al productor de agosto; sentimiento del consumidor de la Universidad de Michigan de septiembre; así como el cambio en inventarios de petróleo y solicitudes iniciales de subsidio por desempleo.
En Europa, habrá reunión de política monetaria del BCE y producción industrial de julio. De China, exportaciones y producción industrial de agosto. De Japón, producción industrial de julio.
En México, se publica producción industrial de julio y de agosto, inflación e índice de confianza del consumidor.
Expectativa para el Tipo de cambio
Será una semana cargada de referencias con posible impacto en el mercado cambiario mexicano. Por un lado, la divisa seguirá supeditada a los resultados de la votación en el Senado de la reforma al Poder Judicial. Todo parece indicar que sería aprobada sin mayor contratiempo, pero no se puede descartar que Morena y sus aliados no logren contar con los votos suficientes para tener la mayoría calificada. Por otro, la cifra de inflación de EUA permitirá consolidar la idea de la magnitud del recorte que podría anunciar la Fed en su reunión de este mes. Además, se llevará a cabo el primer debate presidencial en EUA entre Trump y Harris. China también será noticia por las cifras del sector externo que ayudarían a especular sobre la salud de la economía del gigante asiático. Ante la cercanía de la reunión del Banco de Japón, el tema del comportamiento del yen y sus implicaciones para el carry-trade tendrá incidencia en el tipo de cambio. Dado lo anterior, durante la semana la moneda mexicana podría fluctuar entre los $19.50 y $20.50 spot.
Expectativa para las Tasas de interés
En el mercado primario, la tasa de Cetes a 28 días podría registrar un retroceso o mantenerse sin cambios; por su parte, el rendimiento para los bonos de 10 años en el mercado secundario podría moverse entre 9.40% – 9.85%.