Alphabet (GOOG) (NASDAQ:GOOGL) es la empresa dueña de Google y de varios otros negocios con alto potencial innovador. Las acciones han tenido una sólida performance en el último año, acumulando un retorno de más del 35% a lo largo de los últimos 12 meses contra una caída de cerca del 3% para el índice Nasdaq en el mismo período.
Sin embargo, este retorno por encima del promedio no significa que sea demasiado tarde para invertir en Alphabet a los valores actuales. Por el contrario, el precio de entrada parece bastante atractivo teniendo en cuenta la fortaleza fundamental del negocio y su potencial de crecimiento.
Calidad y crecimiento
Google es el líder indiscutido en el negocio de publicidad online a escala global. Según declaraciones de su management durante la última conferencia de prensa, la empresa tecnológica cuenta actualmente con 7 diferentes plataformas con una cantidad de usuarios superior a los 1.000 millones por mes, estas son: Google Search, Android, Google Maps, Chrome, YouTube, Google Play y Gmail.
Este posicionamiento competitivo es una ventaja estratégica clave: al contar con una amplia variedad de aplicaciones y servicios exitosos, Google tiene acceso a enormes cantidades de información sobre la actividad y las preferencias de los usuarios. Esta información le permite optimizar permanentemente sus productos para mejorar su funcionamiento.
En el mismo sentido, la información con la que cuenta Google sobre todo tipo de usuarios resulta clave en términos de posicionar los avisos publicitarios correctos en el lugar indicado y en el momento justo. A mayor tamaño de la plataforma, también es mayor la capacidad de Google para monetizar eficientemente esta plataforma, lo cual es un doble impulso para las ganancias de la compañía en el tiempo.
Alphabet está invirtiendo grandes sumas de dinero en negocios con enorme potencial innovador basados en tecnologías futuristas. Entre ellos, podemos mencionar iniciativas relacionadas con conectividad de alta velocidad, automóviles autónomos, cuidados de la salud e incluso exploración del espacio exterior.
El management de Alphabet se refiere a estos segmentos como “otras apuestas”, dejando en claro que se trata de proyectos con baja visibilidad comercial de corto plazo, pero con extraordinario potencial de crecimiento a largo plazo. Resulta complejo evaluar la viabilidad de estos proyectos en forma individual; sin embargo, como portafolio de negocios con alto potencial de expansión presentan un atractivo interesante a largo plazo.
Performance financiera
Desde el punto de vista de la performance financiera del negocio, la compañía no deja mucho que desear: reportó ventas totales por 21.300 millones de dólares en el cuarto trimestre de 2015, esto representa un crecimiento interanual del 18% en dólares de Estados Unidos y un aumento del 24% en moneda constante. Teniendo en cuenta el tamaño del negocio, estas tasas de crecimiento son verdaderamente excepcionales en empresas de semejante magnitud.
Es interesante analizar cómo se diferencian los resultados de Alphabet en términos de Google y otras apuestas. El negocio de Google genera más del 99% de las ventas de Alphabet, y tuvo una ganancia operativa de 23.400 millones en el último año, lo cual equivale a cerca de un 30% sobre la facturación. Es decir, los niveles de rentabilidad en Google son claramente atractivos.
En el segmento de otras apuestas, en cambio, las ventas son prácticamente irrelevantes, ya que principalmente se trata de iniciativas en etapa experimental. Por otro lado, debido a los gastos en tecnología y desarrollo de productos, el segmento arrojó una cuantiosa pérdida de cerca de 3.600 millones en el último año.
Alphabet en su conjunto, es decir, la suma de Google y otras apuestas, mantiene un margen de rentabilidad operativa del 26% sobre la facturación. Esto implica que la firma opera con un nivel de rentabilidad muy por encima del promedio de mercado, incluso a pesar del costo que implica el segmento de otras apuestas sobre la rentabilidad consolidada de la compañía.
Un precio atractivo
Las acciones de Alphabet cotizan actualmente a un ratio precio ganancias de cerca de 19 veces los resultados estimados por los analistas de Wall Street en el próximo año. Este precio de entrada no parece demasiado elevado para un negocio de semejante calidad; por el contrario, el promedio de las compañías que componen el índice S&P 500 cotizan a un ratio precio ganancias en la zona de 18 veces los resultados esperados.
Si tenemos en cuenta que Alphabet es el líder indiscutido en el negocio de publicidad online a escala mundial, y que la compañía ofrece perspectivas ampliamente superiores al promedio de mercado en términos de crecimiento y rentabilidad del negocio, bien podría justificarse una valuación materialmente por encima del promedio de mercado para esta firma.
En definitiva, comprar acciones a precios atractivos no siempre significa pagar una valuación por debajo del promedio. Invertir en negocios de calidad superior a un precio promedio puede resultar una estrategia tanto o más eficiente para maximizar los retornos a largo plazo.