Investing.com - La Junta de Gobierno del Banco de México (Banxico) ha insistido en que las tasas de interés se mantendrán en su nivel actual, en 11.25%, durante un periodo prolongado. Las minutas de la última reunión de política monetaria incluso sugieren que podrían quedar sin cambio en lo que resta del año.
A pesar del tono restrictivo, los analistas ven viable que las autoridades realicen un recorte de tasas en 25 puntos base (pb) en diciembre, según se lee en la edición más reciente de la Encuesta Citibanamex de Expectativas. Una de las instituciones que comparten este pronóstico es Grupo Financiero Actinver.
El economista en jefe de Actinver, Enrique Covarrubias, explicó que este movimiento no implicará el inicio de un ciclo de relajación de la política monetaria sino un “ajuste fino” que le permitirá a Banxico no llevarla a un nivel demasiado restrictivo. Esto, a partir de la tasa real ex ante, que incorpora las expectativas de inflación a 12 meses.
“La última encuesta de economistas hablaba de una inflación, en 12 meses, en 4.31% que con una tasa de 11.25%, (la tasa real ex ante) estaría en 6.94%, muy cerca del umbral del 7%. Me parece que ese umbral del 7% en tasa real ex ante se puede cruzar en las siguientes quincenas y sí puede haber un fine tuning (ajuste fino) en esa tasa de referencia”, dijo durante una entrevista con Investing.com México.
El próximo viernes, Banxico dará a conocer los resultados de la Encuesta sobre las Expectativas de los Especialistas en Economía del Sector Privado de agosto, donde se informarán los pronósticos más actualizados para la inflación.
Al interior de la Junta de Gobierno se ha planteado que el llevar la tasa ex ante a un nivel por encima del 7% ya sería demasiado restrictiva.Cabe recordar que Banxico establece que un nivel neutral de la tasa real ex-ante se ubica en el intervalo de entre 1.8 y 3.4%. Por ello, la política monetaria en México entró en el terreno restrictivo en septiembre del año pasado, cuando aumentó 75 pb la tasa de referencia para llevarla entonces a 9.25%.
Aún con el posible recorte, el economista en jefe de Actinver coincide en que las tasas se mantendrán altas por un periodo prolongado debido a que la inflación, si bien ha mostrado un descenso continuo, aún persisten riesgos y presiones que podrían presionar los precios al alza. Además, tanto el índice general como el subyacente aún se encuentran muy por encima del objetivo de Banxico en 3%. El dato de la primera quincena de agosto mostró que el INPC se ubicó en 4.67%, con el subyacente en 6.21%.
“Sí pensamos que la tasa de referencia en México se va a mantener en niveles elevados durante un tiempo prolongado.De hecho nosotros pensamos que el próximo año, la tasa de referencia en México va a cerrar en niveles cercanos a 8.75% que incluso es más alto que el ciclo más alto que el ciclo anterior de tasas”, señaló Covarrubias.
Con esto en la mira, el experto consideró que el mensaje hawkish de Banxico busca que los mercados ajusten sus expectativas al otorgar previsiones de que no ocurrirán los recortes de tasas agresivos.
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¿Cómo influirá la Fed en la decisión?
Si bien las autoridades monetarias han dicho que sus decisiones no están basadas en las determinaciones de la Reserva Federal (Fed), la política monetaria de Estados Unidos sí es un factor de análisis en la determinación de las tasas en México.
Dicho esto, Enrique Covarrubias explicó que hay una mayor posibilidad de que Banxico realice el “ajuste fino” a las tasas si la Fed decide concluir con el ciclo alcista actual.
“Si eso sucede (mayores subidas de la Fed), hay menos espacio para que Banxico recorte la tasa; pero si la Fed anuncia que no vienen más alzas a las tasas, o si las condiciones que se dan en Estados Unidos no haga incrementos adicionales, me parece que sí pueda estar pensando en un fine tuning a finales del año sin que eso implique un ciclo de recorte de tasas”, insistió.
Actualmente la mayoría de las apuestas de los mercados apuntan a que la Fed dejará sus tasas sin cambios, en el rango de 5.25 a 5.50% en la reunión de septiembre, aumentando las probabilidades de este escenario tras la publicación de datos que apuntan a un enfriamiento en el mercado laboral en Estados Unidos. Y para la reunión de noviembre, la balanza también se inclina actualmente a que seguirán en su nivel actual, aunque las apuestas están más divididas, según se observa en el Barómetro de las Tasas de la Fed, de Investing.com.
Fuente: Barómetro de las Tasas de la Fed, de Investing.com
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