(The following statement was released by the rating agency) Fitch Ratings-Santiago-April 30: Fitch Ratings revisó las clasificaciones de algunas instituciones financieras no bancarias (IFNB) para reflejar los riesgos en sus perfiles crediticios como resultado de las implicaciones económicas y en el mercado financiero provocadas por la pandemia del coronavirus. Esta revisión considera entidades chilenas de factoraje (factoring) y arrendamiento, la cuales son competidores principales en sus respectivos segmentos de nicho, basados en un perfil de compañía pequeño. Ellos cuentan con modelos de negocio concentrados en pequeñas y medianas empresas (Pymes) y su base de fondeo de contrapartes mayoristas es menos diversificada y altamente sensible a la confianza del mercado. Por lo tanto, podrían ser afectados de manera más adversa conforme a la severidad y duración del brote actual de coronavirus. Algunos mitigantes en cuanto al acceso a fondeo podrían provenir de algunas facilidades de financiamiento estatales, evento aun en desarrollo. Asimismo, la agencia considera que existirán presiones en calidad de activos a nivel de los pagadores de los documentos adquiridos (grandes empresas y corporativos) en sectores altamente afectados por la crisis sanitaria debido al cierre total de sus actividades. Por lo tanto, estas empresas de factoraje podrían sufrir las consecuencias no sólo del deterioro intrínseco de sus clientes sino también de los deudores de los documentos financiados. Fitch afirmó las clasificaciones nacionales de largo plazo de Eurocapital, S.A. (Eurocapital), Incofin, S.A. (Incofin) e Interfactor, S.A. (Interfactor). También revisó la Perspectiva a Negativa desde Estable. La Perspectiva Negativa de Eurocapital considera los riesgos que enfrenta la entidad en el mediano plazo. Esto es, el aumento en el deterioro en su calidad de activos, presiones en rentabilidad dada su exposición al segmento de Pymes y desafíos que enfrenta la entidad en el negocio automotriz frente al freno de la actividad comercial en la venta de vehículos en Chile. Ambos segmentos son altamente sensibles al deterioro de la actividad económica esperado por Fitch para 2020. La resiliencia de su fondeo y liquidez también enfrentaran desafíos en la opinión de Fitch, por el tamaño y relevancia de la entidad en el mercado de factoraje no bancario chileno. Las Perspectivas Negativas de Incofin e Interfactor reflejan los riesgos de mediano plazo frente al deterioro de la calidad de cartera y presiones en rentabilidad producto de la concentración en su modelo de negocios al segmento de Pymes, altamente sensibles al deterioro de la actividad económica por efectos de la pandemia esperado por la agencia. La resiliencia de su fondeo y liquidez también enfrentaran desafíos en la opinión de Fitch, por su dependencia del fondeo bancario. Esta revisión también incluyó a las filiales de Credicorp Ltd. (Credicorp) en Chile, Credicorp Capital Chile, S.A. (CC Chile) y Credicorp Capital S.A. Corredores de Bolsa (CC CB), luego de la revisión a Negativa de la Perspectiva de las clasificaciones en escala internacional de Banco de Crédito del Perú (BCP). Una lista completa de acciones de calificación sigue al final de este comunicado. FACTORES CLAVE DE CLASIFICACIÓN IDR Eurocapital: Las calificaciones de Eurocapital están altamente influenciadas por su calidad de activos, perfil de la compañía pequeño, y por su fondeo y liquidez. Asimismo, consideran su modelo de negocio menos diversificado y franquicia moderada, aunque ambos factores están en vías de consolidación. La entidad enfrenta esta pandemia con un perfil financiero razonable, no obstante, presiones mayores en su calidad de cartera provienen de su negocio de financiamiento automotriz, segmento que ha impulsado el aumento en el apetito de riesgo desde 2018, y que actualmente atraviesa una importante contracción de ventas de vehículos en el país. Fitch espera además una generación de ingresos más baja en su negocio tradicional de factoraje, un incremento de la morosidad consolidada, a la vez que un requerimiento mayor de provisiones presionen sus métricas de rentabilidad. Asimismo, si bien la gestión de liquidez de Eurocapital se ha administrado en forma prudente, la concentración mayor en el fondeo de mercado, y el resultado de las restricciones observadas en el mercado secundario de bonos y efectos de comercio producto de los efectos de la pandemia, ha generado presiones hacia una mayor concentración en el uso de facilidades bancarias desde fines de 2019, al igual que otras IFNB similares. Incofin: Las calificaciones de Incofin están influenciadas altamente por su calidad de activos, perfil de la compañía, y por su fondeo y liquidez. Las clasificaciones también incorporan un perfil financiero apropiado. Sin embargo, Fitch considera que la calidad de activos será presionada frente a condiciones económicas desafiantes para el sector de Pymes, principal segmento atendido por Incofin. La agencia espera que la reducción en la actividad y colocaciones de cartera, junto con un aumento en cargos por provisiones, presionen las métricas de rentabilidad de la entidad. Si bien Fitch considera que la gestión de fondeo y liquidez de Incofin es razonable, y la rotación alta y el vencimiento corto de la cartera de factoraje mantienen un flujo de recaudación relativamente estable, el riesgo de refinanciamiento de deuda de corto plazo con el mercado a través de efectos de comercio presionará su costo y disponibilidad de fondeo, al igual que con otras IFNB del sector. Interfactor: Las calificaciones de Interfactor están influenciadas altamente por su calidad de activos, perfil de la compañía, y por su fondeo y liquidez. Las clasificaciones reflejan su franquicia pequeña y modelo de negocios concentrado en Pymes. Su rentabilidad creciente durante los últimos dos años, su manejo apropiado del riesgo crediticio y su capitalización solida son factores que han sustentado las clasificaciones nacionales. Sin embargo, Fitch considera que el crecimiento menor de colocaciones y recaudación producto de condiciones económicas desafiantes de la actualidad para el segmento de Pymes, y que probablemente afecten su capacidad de pago, presione la calidad de activos de la entidad. En este contexto, la agencia espera que requerimientos adicionales en cargos por provisiones se incrementen mientras que los desafíos en la eficiencia en gastos, impacten la rentabilidad de Interfactor en el corto plazo. Si bien el riesgo de refinanciamiento es mitigado por la duración corta de su cartera y niveles de capitalización sólidos o bajo apalancamiento, este fondeo continúa concentrado en facilidades bancarias, y con mayores presiones de refinanciamiento producto de los efectos de la pandemia, al igual que con otras IFNB del sector. CC Chile y CC CB: Fitch afirmó las clasificaciones nacionales de largo plazo de CC CB y su holding local(CC Chile. La revisión de Perspectiva sobre las clasificaciones nacionales de largo plazo de ambas entidades se alinea con la misma acción tomada por Fitch sobre la clasificación en escala internacional de BCP, la cual refleja un aumentado riesgo a la baja derivado de las implicancias económicas de la pandemia del coronavirus. Para obtener detalles adicionales sobre esta acción reciente, consulte "Fitch Affirms Banco de Credito del Peru at 'BBB+' Outlook Revised to Negative" publicado el 21 de abril de 2020. Las clasificaciones de se sustentan en la probabilidad alta de respaldo financiero extraordinario de su accionista de última instancia Credicorp. El rol de las subsidiarias en el grupo y las implicancias en la cesación de pagos de la subsidiaria tienen una alta influencia en la evaluación de soporte de Fitch. En opinión de la agencia, las operaciones en Chile están alineadas con la estrategia de negocio de su matriz, ya que proveen una línea de negocio acorde con el proceso de expansión y diversificación regional de Credicorp. Además, el riesgo de reputación al que sería expuesto Credicorp en caso de incumplimiento de las entidades chilenas es elevado. SENSIBILIDAD DE CLASIFICACIÓN Factores que pueden, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación negativa/baja: Eurocapital El riesgo más inmediato se relaciona con el impacto económico derivado de la crisis del coronavirus, ya que esto representa un riesgo evidente para la evaluación de la agencia de la calidad de activos, rentabilidad y riesgo de refinanciamiento. Las clasificaciones de Eurocapital podrían bajar por un deterioro significativo en la calidad de activos que presionara su rentabilidad (utilidad antes de impuestos a activos promedio inferior a 3% de manera sostenida), y una reducción de la liquidez o acceso a fondeo importante y continua, aunado a un nivel de endeudamiento tangible presionado consistentemente en un nivel mayor que 5,0x. Incofin El riesgo más inmediato se relaciona con el impacto económico derivado de la crisis del coronavirus, ya que esto representa un riesgo evidente para la evaluación de la agencia de la calidad de activos y rentabilidad y riesgo de refinanciamiento. Una baja potencial en las clasificaciones de Incofin sucedería ante un deterioro significativo y sostenido de los indicadores de capital (deuda sobre capital común tangible que permanezca sostenidamente sobre 5x), deterioro de su calidad de activos o pérdida de franquicia de negocio que presionara sostenidamente su rentabilidad (rentabilidad antes de impuestos sobre activos promedio bajo 3%). Además, podrían bajar en caso de limitaciones no esperadas en fondeo o liquidez. Interfactor El riesgo más inmediato se relaciona con el impacto económico derivado de la crisis del coronavirus, ya que esto representa un riesgo evidente para la evaluación de la agencia de la calidad de activos y rentabilidad y riesgo de refinanciamiento. Una potencial baja en las clasificaciones de Interfactor, provendría en caso que la entidad no logre sostener las mejoras en rentabilidad operativa alcanzada en el pasado reciente o que se deterioren sus métricas de calidad de activos y capitalización. Este último, no más allá de 4x. Además, podrían bajar en caso de limitaciones no esperadas en fondeo o liquidez. CC Chile y CC CB Potenciales degradaciones en las clasificaciones nacionales de CC Chile y CC CB se correlacionan con una degradación en la calidad crediticia de BCP, o de modificaciones en la disposición de respaldo para con sus subsidiarias por parte de Credicorp Ltd. No obstante, esto último no forma parte del escenario base de Fitch. Factores que pueden, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación positiva/alza: Eurocapital Las calificaciones podrían afirmarse y la Perspectiva revisarse a Estable si Eurocapital sostuviera un perfil financiero consistente con su nivel de clasificación actual a pesar del deterioro del entorno operativo. Fitch considera que la posibilidad de un alza en las calificaciones es limitada bajo las condiciones actuales. Un escenario de alza en las clasificaciones en el mediano plazo provendría solo de cambios estructurales en el modelo de negocio que derivaran en incrementos significativos en la escala y diversificación de la actividad, sin un deterioro en fondeo, liquidez o una mejora sostenida en desempeño, calidad de activos y capitalización. Incofin Las calificaciones podrían afirmarse y la Perspectiva revisarse a Estable si Incofin sostuviera un perfil financiero consistente con su nivel de clasificación actual a pesar del deterioro del entorno operativo. Fitch considera que la posibilidad de un alza en las calificaciones es limitada bajo las condiciones actuales. Potenciales alzas en las clasificaciones de Incofin provendrían de un fortalecimiento importante de su perfil de compañía y franquicia, una mayor diversificación del modelo de negocios y base de fondeo, mientras conserva un perfil financiero consistentemente fuerte, sin un deterioro mayor en la calidad de activos. Interfactor Las calificaciones podrían afirmarse y la Perspectiva revisarse a Estable si Incofin sostuviera un perfil financiero consistente con su nivel de clasificación actual a pesar del deterioro del entorno operativo. Potenciales alzas en las clasificaciones podría producirse en la medida que la entidad muestre una consolidación robusta de su perfil de compañía y modelo de negocios, al mismo tiempo que conserva su perfil financiero sólido. CC Chile y CC CB Fitch opina que las calificaciones podrían afirmarse y la Perspectiva revisarse a Estable, si se produce una acción similar en la perspectiva de la clasificación de BCP. Potenciales alzas de clasificación provendrían a la vez de un cambio en la percepción de Fitch en el soporte potencial de Credicorp hacia sus subsidiarias. Escenarios de Calificación para el Mejor o Peor Caso Las calificaciones de los emisores Instituciones Financieras tienen un escenario de mejora para el mejor caso (definido como el percentil número 99 de las transiciones de calificación, medido en una dirección positiva) de tres niveles (notches) en un horizonte de calificación de tres años, y un escenario de degradación para el peor caso (definido como el percentil número 99 de las transiciones de calificación, medido en una dirección negativa) de cuatro niveles durante tres años. El rango completo de las calificaciones para los mejores y los peores escenarios en todos los rangos de calificación de las categorías de la ‘AAA' a la ‘D'. Las calificaciones para los escenarios de mejor y peor caso se basan en el desempeño histórico. Para obtener más información sobre la metodología utilizada para determinar las calificaciones de los escenarios para el mejor y el peor caso específicos del sector, visite https://www.fitchratings.com/site/re/10111579 La(s) clasificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud de los emisor(es), entidad(es) u operadora(s) clasificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará. Definiciones de las categorías de riesgo e información adicional disponible en www.fitchratings.com/site/chile. Fitch Chile es una empresa que opera con independencia de los emisores, inversionistas y agentes del mercado en general, así como de cualquier organismo gubernamental. Las clasificaciones de Fitch Chile constituyen solo opiniones de la calidad crediticia y no son recomendaciones de compra o venta de estos instrumentos. Fitch Chile's Independence from issuers, investors and other market relevant participants. La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Comisión para el Mercado Financiero (CMF), a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma. Criterios aplicados en escala nacional --Metodología de Calificación de Instituciones Financieras no Bancarias (Septiembre 18, 2019); --Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Agosto 2, 2018). Interfactor S.A.; Clasificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; BBB+(cl); RO:Neg ; Clasificaciones Nacionales de Corto Plazo; Afirmada; N2(cl) ----senior unsecured; Clasificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; BBB+(cl); RO:Neg ----senior unsecured; Clasificaciones Nacionales de Corto Plazo; Afirmada; N2(cl) Credicorp Capital Chile S.A.; Clasificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AA-(cl); RO:Neg ; Clasificaciones Nacionales de Corto Plazo; Afirmada; N1+(cl) Credicorp Capital S.A. Corredores de Bolsa; Clasificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; AA-(cl); RO:Neg ; Clasificaciones Nacionales de Corto Plazo; Afirmada; N1+(cl) Incofin S.A.; Clasificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; A(cl); RO:Neg ; Clasificaciones Nacionales de Corto Plazo; Afirmada; N1(cl) ----senior unsecured; Clasificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; A(cl); RO:Neg Eurocapital S.A.; Clasificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; A(cl); RO:Neg ; Clasificaciones Nacionales de Corto Plazo; Afirmada; N1(cl) ----senior unsecured; Clasificaciones Nacionales de Largo Plazo; Afirmada; A(cl); RO:Neg ----senior unsecured; Clasificaciones Nacionales de Corto Plazo; Afirmada; N1(cl) Contacts: Primary Rating Analyst Maria Jesus Azocar, Associate Director +56 2 2499 3329 Fitch Chile Clasificadora de Riesgo Ltda. Alcantara 200, Of. 202 Las Condes Santiago Primary Rating Analyst Cristian Oyanedel, Associate Director +56 2 2499 3307 Fitch Chile Clasificadora de Riesgo Ltda. Alcantara 200, Of. 202 Las Condes Santiago Primary Rating Analyst Abraham Martinez, Director +56 2 2499 3317 Fitch Chile Clasificadora de Riesgo Ltda. Alcantara 200, Of. 202 Las Condes Santiago Secondary Rating Analyst Abraham Martinez, Director +56 2 2499 3317 Secondary Rating Analyst Andre Ukon, Associate Director +55 11 4504 2213 Secondary Rating Analyst Mariana Pereira, Associate Director Secondary Rating Analyst Cristian Oyanedel, Associate Director +56 2 2499 3307 Committee Chairperson Claudio Gallina, Senior Director +55 11 4504 2216
Media Relations: Jaqueline Carvalho, Rio de Janeiro, Tel: +55 21 4503 2623, Email: jaqueline.carvalho@thefitchgroup.com. Información adicional disponible en www.fitchratings.com. Applicable Criteria Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (pub. 02 Aug 2018) https://www.fitchratings.com/site/re/10038720 Metodología de Calificación de Instituciones Financieras no Bancarias (pub. 18 Sep 2019) https://www.fitchratings.com/site/re/10054059 National Scale Ratings Criteria (pub. 18 Jul 2018) https://www.fitchratings.com/site/re/10038626 Non-Bank Financial Institutions Rating Criteria (pub. 28 Feb 2020) (including rating assumption sensitivity) https://www.fitchratings.com/site/re/10110170 Additional Disclosures Solicitation Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10120565#solicitation Endorsement Status https://www.fitchratings.com/site/pr/10120565#endorsement_status Endorsement Policy https://www.fitchratings.com/regulatory TODAS LAS CLASIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. 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La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión clasificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. 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