Los analistas de Bank of America (BofA) observaron un cambio en el comportamiento comercial y la volatilidad de la rupia india (INR), atribuyendo el cambio a una reciente alteración en el enfoque del Banco de la Reserva de la India (RBI) para gestionar la moneda.
Los analistas indicaron que el RBI ha pasado de utilizar las reservas de divisas para blindar las condiciones monetarias internas a utilizar los tipos de interés para defender la INR conservando las reservas.
Este cambio de estrategia se produce después de que la INR experimentara presiones en el cuarto trimestre debido a una corrección de la sobrevaloración en relación con sus pares. La transición en el liderazgo del RBI ha actuado como catalizador de este cambio. El análisis de BofA sugiere que el uso de los tipos de interés para defender una divisa suele ser menos eficaz a corto plazo, lo que podría provocar un aumento de la volatilidad de la INR.
El informe también señala que el mercado ha ajustado sus expectativas sobre la política de tipos del Banco de Reserva de la India, dejando de anticipar una relajación en la reunión de política monetaria de febrero. La transmisión de la volatilidad de las divisas a los tipos nacionales ha aumentado el riesgo de que el Banco de Reserva de la India mantenga unas condiciones financieras más restrictivas de lo que podría justificarse únicamente por factores internos.
Los analistas señalaron que las inyecciones de liquidez del Banco de Reserva de la India, ya sea a través de swaps de divisas o de operaciones repo, no han sido suficientes para hacer frente a la menor liquidez en el mercado de dinero a la vista. Esto indica que el Banco de Reserva de la India prefiere aumentar el coste de las posiciones cortas en INR y liquidar la cartera a plazo.
BofA llegó a la conclusión de que, si bien los efectos a corto plazo de estos cambios podrían dar lugar a un aumento de los swaps a plazo, la mayor flexibilidad de las divisas podría considerarse positiva a largo plazo. Podría crear espacio para unas condiciones monetarias más relajadas en una fase posterior, una vez que se limpie el libro de futuros no entregables (NDF) del Banco de Reserva de la India.
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