Los fondos de cobertura han reducido significativamente sus tenencias de libras esterlinas (GBP) debido a la preocupación por la situación fiscal del Reino Unido y a la disminución de la demanda de sus bonos del Estado, conocidos como Gilts.
Según el FX Flow Monitor de UBS, los fondos de cobertura han vendido una cantidad de GBP que está 3,1 desviaciones estándar por encima de la norma en las últimas dos semanas, marcando los flujos más sustanciales desde noviembre.
Los patrones históricos sugieren que, tras una presión vendedora tan intensa, la GBP frente al dólar estadounidense (GBP/USD) suele experimentar una leve recuperación. Los datos de los últimos cinco años indican un repunte medio del 0,6% en los nueve días siguientes a eventos de venta similares por parte de los fondos de cobertura.
Sin embargo, la tendencia no parece mantenerse por mucho tiempo, ya que normalmente, la GBP/USD comienza a bajar de nuevo, con una caída media del 1,4% del noveno al decimoquinto día después del pico de ventas.
Los analistas de UBS también expresaron una perspectiva bajista sobre la GBP, citando problemas estructurales en los mercados financieros del Reino Unido. Las próximas subastas de bonos a 30 años ligados a la inflación (Linkers) y de gilts a 10 años podrían poner aún más a prueba la confianza de los inversores si la demanda sigue siendo baja.
Además, se publicarán los datos del índice de precios al consumo (IPC) de diciembre en el Reino Unido. Una lectura más suave de la inflación podría allanar el camino para un recorte de tipos de 25 puntos básicos por parte del Banco de Inglaterra en febrero, ofreciendo potencialmente un respiro a los tipos británicos.
Sin embargo, un recorte de tipos de este tipo podría no reforzar a la libra esterlina, ya que reduciría la ventaja del diferencial de tipos de interés de la divisa. Desde el punto de vista de la valoración, el modelo basado en la regresión de UBS indica que el euro frente a la libra esterlina (EURGBP) sigue estando relativamente barato, con una puntuación z de 2,5.
UBS sugiere que vender GBP a favor del Euro podría ser un movimiento estratégico para sortear el posible rebote a corto plazo del GBP/USD.
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