Los estrategas de UBS destacaron un notable aumento de la sensibilidad del Índice de Volatilidad (VIX) a las caídas del S&P 500 a lo largo de 2024, con movimientos significativos observados el 5 de agosto y el 18 de diciembre.
El VIX, a menudo conocido como el "medidor del miedo", presenta ahora una beta de +2 puntos de volatilidad por cada caída del 1% del S&P 500, lo que supone un notable incremento con respecto al año anterior.
Shane Carroll, de UBS, señaló que la relación actual entre el VIX y los movimientos del S&P 500 al contado se ha intensificado, lo que sugiere un cambio en la dinámica del mercado con respecto a 2023. Esta mayor sensibilidad podría indicar un cambio en el sentimiento de los inversores y en la estabilidad del mercado.
A la luz de estas observaciones, los estrategas de UBS abogan por la compra de diferenciales de compra del VIX de marzo de 2025, ya que ven la posibilidad de obtener resultados rentables. Sostienen que la posesión de posiciones alcistas convexas podría ser cada vez más atractiva en 2025, a medida que evolucionen las condiciones del mercado.
Los estrategas también identificaron el posicionamiento gamma de los creadores de mercado como un posible factor que contribuye al reciente aumento de la sensibilidad entre los precios al contado y la volatilidad. Este cambio de posicionamiento podría haber amplificado los efectos de los movimientos del mercado sobre el VIX.
Además, los estrategas de UBS ven una ventaja estacional para la renta variable china extraterritorial, aunque advierten de que el mercado es vulnerable a los rápidos cambios de sentimiento, que podrían desencadenarse con tan sólo una publicación en las redes sociales.
A pesar de los riesgos, recomiendan comprar call spreads de febrero de 2025 sobre el KraneShares CSI China Internet Fund, sugiriendo que las opciones largas podrían ser un movimiento estratégico para capitalizar un posible rebote del mercado.
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