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Pulso europeo: El CEO de Heineken se marcha (en buen momento)

Publicado 12.02.2020, 04:29 a.m
© Reuters.  Pulso europeo: El CEO de Heineken se marcha (en buen momento)
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Geoffrey Smith

Investing.com-- El veterano director ejecutivo de Heineken (AS:HEIN), Jean-Francois van Boxmeer, se va de la empresa cerrando con broche de oro ese ciclo, y su sucesor tendrá que trabajar duro para igualarlo.

El gigante cervecero con sede en Holanda reportó tendencias mejores de lo esperado tanto en el crecimiento de los precios como del volumen en el cuarto trimestre, lo que le da la confianza para predecir otro aumento de alrededor del 5% del beneficio operativo este año.

Eso se había puesto en duda después de la última actualización de Heineken (AS:HEIN), cuando advirtió de todos los vientos en contra habituales para el crecimiento a escala mundial, pero los buenos resultados en Brasil y el sudeste asiático en los últimos tres meses de 2019 parecen haber minimizado esos riesgos.

La compañía vendió más cerveza y consiguió un precio más alto por ella, gracias a inversiones anteriores para persuadir a los clientes de que el agua de cebada fermentada es en realidad un producto premium.

Los volúmenes de ventas ecológicas subieron un 3,1% en términos anuales, mientras que los precios medios de venta subieron un 3,3%, que no está mal para una industria que se enfrenta a un declive estructural según evolucionan los gustos de los consumidores.

Las acciones de Heineken (AS:HEIN) registran en respuesta nuevos máximos históricos, para después descender ligeramente. A las 11:30 horas (CET), subía un 5,9%, camino de su mejor subida intradía del último año.

Esto ocurre en un día en que las acciones de Europa han vuelto a entrar en modo de riesgo ante las crecientes esperanzas de que el brote del coronavirus de China (ahora oficialmente llamado Covid-19) está alcanzando su punto máximo. El índice de referencia Stoxx 600 también registra nuevos máximos históricos para después volver a subir un poco hasta 430,04, apuntándose un alza del 0,4% en el conjunto de la jornada.

Las cifras de Heineken (AS:HEIN) refuerzan el ambiente de humor positivo creado la semana pasada por Carlsberg (CSE:CARLa), que aumentó su dividendo bruscamente tras registrar un aumento de su beneficio anual del 24%.

Pero lo que es cierto para las cervezas premium de Heineken (AS:HEIN) también es cierto para sus acciones, que parecen caras a más de 30 veces las ganancias finales y un rendimiento de dividendo de menos del 2%.

Incluso después del aumento del dividendo de hoy, el pago sigue siendo inferior al 40% de las ganancias netas, lo que apenas se compara con la razón de pago del 50% de Carlsberg (CSE:CARLa). Tampoco se mencionaron las futuras recompras de acciones en el anuncio de hoy.

Carlsberg (CSE:CARLa) puede permitirse su plan de recompra (todavía discreto) porque tiene el balance más sólido: la deuda neta es sólo 1,25 veces el EBITDA, frente a las 2,6 veces de Heineken (AS:HEIN) (aunque AB Inbev (BR:ABI) se cambiaría felizmente por cualquiera de ellos, dado su ratio de casi cuatro veces).

Las dos grandes cerveceras del norte de Europa aprobaron un año difícil. Y no le va a hacer ningún daño a Heineken (AS:HEIN) que el nuevo director ejecutivo, Dolf van den Brink, esté inmerso en el negocio asiático del grupo, que posiblemente se enfrenta al desafío más difícil de todos en 2020. Necesitará toda esa experiencia para defender una valoración que es más elevada que nunca en términos absolutos, y parece cada vez más ajustada en términos relativos.

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