Análisis realizado al cierre del mercado estadounidense por Kathy Lien, directora general de Estrategia FX en BK Asset Management.
- ¿Se verá revitalizado el dólar tras el informe sobre empleo de EE.UU.?
- GBP: Cuenta atrás para las encuestas en boca de urna
- El EUR/USD se monta en la montaña rusa
- El USD/CAD, al alza al caer el petróleo; lo próximo: el empleo en Canadá
- Las débiles cifras sobre empleo zarandean el AUD
- El NZD revierte beneficios y reanuda su descenso
¿Se verá revitalizado el dólar tras el informe sobre empleo de EE.UU.?
Mantener un sentimiento alcista en el dólar estadounidense al comienzo de este segundo trimestre ha sido una posición harto complicada. El valor del billete verde descendió con respecto a las demás monedas principales con pérdidas de más de un 4% frente al euro, el franco suizo y los dólares canadiense y australiano. La continua decepción de los datos de Estados Unidos alimentó las preocupaciones suscitadas en torno al crecimiento de la nación y al impacto que esto podría tener en las medidas de ajuste de la política monetaria de la Reserva Federal. Durante todo este tiempo, el banco central ha asegurado que el deterioro que reflejan los datos es transitorio y no ha ofrecido indicio alguno de ir a retractarse de sus intenciones de subir los tipos este año. No obstante, los inversores necesitan convencerse, y todos buscan en la publicación del informe sobre empleo no agrícola del viernes una excusa para volver a sus posiciones largas en el dólar. Tras la enorme decepción del crecimiento del empleo registrado el mes pasado, los economistas esperan que se haya producido un fuerte repunte en abril. Por desgracia, al igual que ocurre con las elecciones del Reino Unido, el informe sobre empleo no agrícola de mañana es casi imposible de prever. Aunque somos optimistas y creemos que el mercado laboral se habrá recuperado durante el mes pasado, los indicadores principales que normalmente tomamos como referente para este informe dejan lugar a la intranquilidad. Además, aunque la cifra absoluta de crecimiento laboral es importante, los inversores esperarán a conocer los datos sobre la remuneración media por horas y la tasa de desempleo, pues todo apunta a que ésta descenderá pero aquélla podría ralentizarse.
Si echamos un vistazo a los ocho indicadores principales del informe sobre empleo no agrícola que seguimos normalmente antes de la publicación del mismo, sólo la mitad indican una recuperación del crecimiento laboral. Los argumentos más firmes a favor de dicho repunte son las solicitudes de ayudas por desempleo, tanto iniciales como ya existentes, que han registrado su cómputo más bajo de los últimos 15 años. El componente laboral del índice ISM del sector servicios ha aumentado pero la subida ha sido pequeña y, a pesar de que la Universidad de Michigan ha anunciado una mejora de la confianza de los consumidores, el índice sobre confianza de los consumidores del Conference Board ha descendido considerablemente. Además, esta mañana, Challenger Layoff & Christmas anunció el mayor aumento en los despidos registrado desde agosto de 2013 y ADP anunció un menor aumento en las nóminas de las empresas privadas. Dicho de otra forma, es imposible saber si el informe sobre empleo no agrícola de abril revitalizará el dólar.
Para que el par USD/JPY vuelva a subir hasta el 120 y el EUR/USD sobrepase el nivel de 1,12, es necesario que el crecimiento laboral supere la cifra de 200.000, que la tasa de desempleo descienda hasta el 5,4% y que la remuneración media por horas suba un 0,3% o más. Si falla algún elemento de esta ecuación, los inversores serán reacios a comprar dólares.
Cómo se agrupan los indicadores principales del informe sobre empleo no agrícola
Argumentos a favor de un informe positivo
1. Marzo dejó cifras DESFAVORABLES, lo que facilita una recuperación
2. Subida del componente laboral del índice ISM no manufacturero
3. La media de 4 semanas de las solicitudes de ayudas por desempleo, en mínimos de 15 años.
4. Las solicitudes ya existentes de ayudas por desempleo, en mínimos de 15 años.
5. Subida de la lectura del índice sobre confianza de los consumidores de la Universidad de Michigan
Argumentos a favor de un informe negativo
1. El índice sobre empleo de ADP desciende de 175.000 a 169.000.
2. Gran disminución de la confianza de los consumidores
3 Caída del componente laboral del índice ISM manufacturero
4. Aumento del 52,8% de los recortes de empleo Challenger: la mayor subida desde agosto de 2013
GBP: Cuenta atrás para las encuestas en boca de urna
Los operadores contienen el aliento a la espera de las encuestas en boca de urna de las elecciones del Reino Unido. La divisa ha mostrado poca consistencia antes de los resultados: ha descendido ligeramente con respecto al dólar y avanzado ligeramente frente al euro. Los Conservadores parecen ir en cabeza con un margen del 1% pero la cosa está demasiado igualada para adelantarse. Los primeros resultados de las encuestas en boca de urna deberían publicarse alrededor de las diez de la noche del Reino Unido, y más esclarecedoras sobre las cuatro de la mañana. Creemos que la nación se verá ante un Parlamento sin mayoría absoluta pero hemos escogido la opción de vender las libras por debajo del precio de mercado basándonos en el supuesto de que, si no hay un claro vencedor, la libra caerá en picado. El par GBP/USD perdió más de 650 pips durante las 48 horas previas a las elecciones de 2010, así que habrá tiempo de sobra después de que el par retroceda de 100 a 200 pips. El mayor inconveniente de esta técnica es que puede conllevar un riesgo-recompensa y una caída menos deseables. Teniendo esto en cuenta, si prefieres esperar a que pase el periodo de volatilidad, es que entiendes que la incertidumbre de las elecciones siempre acaba pasando y que el vencedor se proclamará rápidamente Primer Ministro y tomará medidas para formar un Gobierno de coalición. De acuerdo con esta hipótesis, comprar GBP/USD en niveles un 3-4% por debajo de los actuales puede ser un movimiento inteligente, especialmente recordando que Estados Unidos se propone subir los tipos este año y que los últimos datos del PMI del sector servicios han sido positivos. Incluso en 2010, el par de divisas repuntó rápida y agresivamente durante los días posteriores a las elecciones, y ahora podría pasar exactamente lo mismo.
El EUR/USD, en la montaña rusa
Los operadores del EUR/USD se han dado una vuelta hoy en la montaña rusa: el par de divisas se ha disparado hasta registrar máximos en el nivel de 1,1392 durante la jornada de negociación en Europa para después revertir el rumbo, pulverizar todas las ganancias y registrar mínimos en 1,1237 durante la jornada de negociación estadounidense. Los pedidos industriales de Alemania perdieron impulso, aunque el revés no se observó hasta cuatro horas después de la publicación. Sobre los mercados se cierne la sombra de la preocupación en torno a las negociaciones de la deuda griega, y con toda la razón, porque es muy poco probable que se llegue a un acuerdo el lunes. Sin embargo, el mayor detonante del revés que ha sufrido el EUR/USD es la disparatada volatilidad observada hoy en el rendimiento de los bonos.
Los bonos a 10 años de Alemania han registrado máximos intradía del 0,775% para después dejarse 15 pbs y cerrar la jornada sin cambios. La actividad de los bonos italianos y españoles fue aún más significativa; las tasas experimentaron grandes pérdidas tras haber avanzado considerablemente al comienzo de la jornada de negociación en Europa. El reciente fugaz ascenso de los bonos europeos ha sido sospechoso. Muchos lo atribuyen a la mejora de los datos y la falta de liquidez pero, cuanto más suben las tasas, más quebraderos de cabeza provocan al BCE. Aunque las cifras comerciales y sobre producción industrial de Alemania se harán públicas este viernes, la evolución del euro se verá determinada por los resultados de las elecciones del Reino Unido y el informe sobre empleo no agrícola de Estados Unidos.
El USD/CAD, al alza al caer el petróleo; lo próximo: el empleo en Canadá
Los dólares canadiense, australiano y neozelandés perdieron posiciones con respecto al billete verde este jueves a la espera de la publicación de importantes informes económicos. Aparte del informe sobre empleo no agrícola, también se publicarán los datos comerciales de China y el informe sobre empleo de Canadá. El par USD/CAD ha avanzado hoy tras la caída de los precios del petróleo, pero creemos que las ganancias se verán limitadas ya que éstos han subido un 14% durante el mes pasado, lo que podría proporcionar un gran impulso para que la economía canadiense siga avanzando. Dado el gran aumento del componente laboral del PMI Ivey, esperamos que se produzca una mejora del crecimiento laboral que debería restaurar la tendencia del USD/CAD. Mientras, el informe sobre empleo de Australia publicado anoche ejercía una gran presión sobre el dólar australiano, pues indicaba que se han destruido 2.900 empleos durante el mes de abril. Lo verdaderamente punzante del tema es el hecho de que todos los puestos de trabajo destruidos eran empleos a tiempo completo, lo que ha provocado que la tasa de desempleo suba hasta el 6,2%. El Banco de la Reserva de Australia emitirá esta noche su anuncio sobre política monetaria y ya estamos hartos de que el informe resulte menos optimista que el anuncio sobre política monetaria. Por último, las cifras comerciales de China tendrán un notable impacto sobre las tres divisas vinculadas a las materias primas. Los economistas prevén un gran avance y un pequeño aumento de las exportaciones. Si los datos no cumplen del todo con las expectativas, el AUD y el NZD podrían ampliar pérdidas.