- AC presentó un reporte positivo al 4T21, en línea con nuestros estimados.
- Los Ingresos y el Ebitda aumentaron 15.2% y 5.7% respectivamente
- La Recomendación es Compra con un PO de $140.0 para finales de 2022.
AC Presenta Resultados Positivos al 4T21
AC presentó un reporte positivo al 4T21, en el cual las Ventas y el Ebitda presentaron un incremento de 15.2% y 5.7% respectivamente. Dichos resultados estuvieron en línea a los estimados. De manera desagregada, el Volumen de Ventas reflejó un atractivo aumento de 5.8%, una cifra que valida una importante recuperación en el consumo (incluso niveles pre-pandemia). Por país/región, el Volumen en EUA, México y Sudamérica presentó un aumento de 4.0%, 4,5% y 9.6% respectivamente (en todo el año 2021, observamos una clara recuperación). En cuanto al Margen Ebitda, éste se ubicó en 19.5%, el cual representó una contracción de -170pbs vs el 4T20. Esta contracción valida mayores Costos asociados a las materias primas, además de mayores Gastos operativos (en México se inauguró un centro de distribución). En cuanto a la Utilidad Neta, ésta presentó un avance de 26.5% vs 4T20, considerando una fácil base de comparación.
Resultados Por País/Región
En México, AC presentó un aumento en los Ingresos y en el Ebitda de 13.0% y 12.4% respectivamente, resultados que validan la recuperación en el Volumen mencionada previamente, además de un ajuste a nivel de precio. En EUA, la emisora presentó un incremento en las Ventas y en el Ebitda de 17.9% y 1.4% respectivamente (se mantuvo una estrategia activa en los precios, pero en los resultados hay que considerar el efecto cambiario). En Sudamérica, la emisora considero un aumento en las Ventas de 14.1%, pero un ligero ajuste en el Ebitda de -1.8% (pero podríamos decir que la división cerró el 2021 con una clara recuperación en el consumo).
Un Reporte Con Recuperación en Todas las Divisiones
Consideramos que el reporte de AC presentó los resultados esperados, pero lo destacado es la clara recuperación del consumo respecto al año pre-pandemia. En las 3 divisiones observamos mejoras en el Volumen, las cuales consideran el entorno de mejoras respecto al 2020, pero la transferencia adecuada de precio ante el aumento de las materias primas (incluso a nivel operativo logró posicionarse de manera interesante). Hacia el 2022, EUA y México seguiremos observando un entorno de recuperación y mayor actividad en diversas industrias (principalmente las restauranteras y turísticas). Hacia 2022, nuestra atención estará en las materias primas, en un año que considera un entorno de mayor inflación, además en una mayor “normalización” de las actividades después del pico de contagios al inicio de año que implicó ciertas restricciones. Sin esperar nuevos cambios en el regreso a las actividades, esperaríamos un avance inercial en el consumo para este año, considerando las estrategias que se han implementado en trimestres previos. La Recomendación es de Compra con un PO de $140.0 para finales de 2022.
