AMD ha perdido un 50%; parece que ahora vale la pena comprar

El 29 de noviembre del año pasado, las acciones de Advanced Micro Devices (NASDAQ:AMD) marcaron un máximo histórico de cierre de 161.91 dólares. Desde entonces, las acciones han perdido más de la mitad de su valor.

Este hecho por sí solo no convierte a AMD en una compra. Las acciones han experimentado una gran volatilidad a lo largo de su historia, aunque hay que reconocer que no suele ser a esta velocidad. El sentimiento de los inversionistas hacia el sector de los semiconductores y el mercado en su conjunto se ha debilitado, por razones que tienen cierta lógica. Las acciones son más baratas, pero no necesariamente baratas en el contexto del sector.

Pero a este precio más bajo, las acciones de AMD parecen excepcionalmente atractivas. Se trata de una empresa que ha llevado a cabo un increíble cambio de rumbo. El crecimiento en 2022 debería ser impresionante. Las perspectivas a largo plazo permanecen intactas. Mientras los inversionistas confíen en la dirección -y deberían hacerlo-, las acciones de AMD están demasiado baratas.

Una montaña rusa de larga duración

Advanced Micro Devices salió a bolsa hace casi 50 años, recaudando 7.5 millones de dólares a través de la venta de acciones a 0.57 dólares (ajustado por las divisiones de acciones desde entonces). A lo largo de ese periodo, AMD ha obtenido una rentabilidad anual del 10%, pero las ganancias han sido todo menos constantes.

En la década de 1980, por ejemplo, AMD pasó de menos de 4 a más de 20 dólares, para volver a cerrar la década por debajo de los 4 dólares. Volvieron a rugir durante el mercado alcista de mediados de la década de 2000, alcanzando un máximo de 42 dólares en 2006. En los mínimos del mercado bajista de 2009, estaban por debajo de los 2 dólares.

El repunte desde esos mínimos se desvaneció. En 2013, AMD fue retirada del índice S&P 500 porque su capitalización de mercado era demasiado baja. A principios de 2016, las acciones estaban por debajo de los 2 dólares y la quiebra era una posibilidad legítima.

AMD era un débil rival de Intel (NASDAQ:INTC), que dominaba el mercado de los ordenadores personales. Pero las ventas de PC estaban en riesgo de declive en medio de la adopción de los teléfonos inteligentes. AMD cerró 2015 con 2,260 millones de dólares de deuda y ese año registró una pérdida operativa ajustada de 253 millones de dólares, con una caída de los ingresos del 28% interanual. Los márgenes brutos ajustados fueron solo del 28%.

Pero AMD había nombrado a Lisa Su directora ejecutiva a finales de 2014, y Su supervisaría un increíble cambio de rumbo. El lanzamiento de los chips Ryzen y EPYC convirtió a AMD en un legítimo rival de Intel. AMD regresó al S&P 500 en 2017; fue la acción con mejor rendimiento del índice tanto en 2018 como en 2019. En el pico del año pasado, AMD había ganado casi 100 veces desde los mínimos de febrero de 2016.

AMD se tambalea

En otras palabras, la volatilidad es parte del paquete de (NASDAQ:AMD). En algunos casos, las grandes caídas han tenido cierto sentido. Los temores que llevaron a los inversionistas a vender las acciones en la primera mitad de la década de 2010, por ejemplo, eran reales. Las ventas de PC se estancaron. AMD estaba muy por detrás de Intel (y también lo estaba Globalfoundries, la empresa que realmente produce los chips).

Esta vez, hay riesgos. Los semiconductores son un negocio notoriamente cíclico (otra razón para la volatilidad histórica de AMD), y es posible que se produzca un descenso cíclico.

Durante años, la demanda en mercados finales como el de los juegos, el de la automoción, el de los centros de datos e incluso el de los ordenadores personales puede haber sido más alta de lo habitual. El impresionante crecimiento de AMD se ha visto impulsado en cierta medida por esa elevada demanda; si ésta se debilita, también lo harán los resultados de AMD.

La semana pasada, los inversionistas volvieron a asustarse por una falla en los resultados de su rival NVIDIA (NASDAQ:NVDA). Luego, tanto NVIDIA como AMD revelaron que el gobierno estadounidense había impuesto restricciones a los chips de inteligencia artificial de las empresas.

AMD cayó otro 12% en la semana. La historia de la acción muestra por sí sola por qué los inversionistas podrían estar nerviosos de que los descensos continúen.

Una empresa mejor

Pero los argumentos a favor de AMD son sencillos: esta no es la empresa que era antes. Hace seis años, AMD dependía en gran medida de los ordenadores personales y de ser la opción más barata y de menor rendimiento en ese mercado.

Eso ya no es así en absoluto. Es Intel la que ahora está dando tumbos, retrasando repetidamente múltiples productos. EPYC introdujo a AMD en el creciente mercado de los centros de datos; la compra de Pensando reforzó sus capacidades. La adquisición de Xilinx, por valor de 50,000 millones de dólares, la mayor de la historia del sector, amplió aún más el alcance de AMD.

Ahora AMD está presente en múltiples mercados finales, incluidos muchos de los de más rápido crecimiento. En el Día del Analista Financiero de este verano, AMD dijo que ahora tiene un mercado total abordable de aproximadamente 300,000 millones de dólares. La empresa espera obtener este año unos ingresos de unos 26,000 millones de dólares, lo que sugiere un largo recorrido de crecimiento, sobre todo si AMD puede seguir arrebatando cuota a Intel.

En el fondo, el argumento a favor de las acciones de AMD es que la empresa hará precisamente eso. Con Su, la empresa se ha ganado esa confianza. Y las cifras demuestran por qué.

De nuevo, en 2015 AMD tuvo un margen bruto ajustado del 28%. Los clientes no estaban dispuestos a pagar ningún tipo de prima por los productos de la compañía.

En los dos primeros trimestres de este año, el margen bruto ajustado fue del 53%. AMD cree que puede llevar la cifra al 57% o más con el tiempo, el doble que en 2015.

Simplemente es una empresa mucho, mucho mejor. Eso, a su vez, significa que la volatilidad debería verse de forma muy diferente. En el pasado, cuando AMD giraba hacia el sur, era una señal de que se avecinaban problemas. Ahora, parece mucho más una oportunidad.

Descargo de responsabilidad: En el momento de escribir este artículo, Vince Martin no tiene posiciones en ninguno de los valores mencionados.