Los mercados han estado operando con mucha volatilidad las últimas semanas, tanto a nivel local como internacional. El rally en la tasa libre de riesgo ha generado un sell-off masivo en renta variable, provocando la peor semana del índice Dow Jones desde 2008. Los últimos datos de inflación en los Estados Unidos dieron por encima de las expectativas, generando un nuevo avance en la tasa, posicionándose en 2.90% en el caso de la de 10 años. Argentina ha operado este contexto con movimientos mucho más exagerados sobre todo en la curva larga de bonos, incrementando su prima de riesgo en 76 basis en lo que va del año, dejando a la vista que en Wall Street ya no gusta tanto la historia local desde aquella conferencia de prensa a fines de 2017 cuando el equipo económico decidió relajar las metas de inflación que había propuesto el BCRA. En el tramo largo, títulos como el AC17 (bono a 100 años) viene perdiendo 11% en dólares en lo que va del año, acercándose nuevamente al precio de colocación y a 8% de rendimiento. En renta variable, el Merval en dólares perdió hasta 17% desde sus máximos. El peso argentino se devalúa 7% en lo que va del año. Una estrategia prudente para encarar un escenario de este tipo, es estar posicionado en activos de menor riesgo, o de ‘refugio’ como letras del tesoro o bonos cortos.
Una buena alternativa para inversores que prefieran directamente delegar la administración de sus activos ante un periodo de alta volatilidad son los Fondos Comunes de Inversión (FCIs): Los FCIs son productos de inversión que se posicionan en una determinada gama de activos determinada por su reglamento de gestión, y que presentan al inversor una posibilidad de acceder a diversificación de cartera directamente a través de la compra de cuotas de participación en el fondo (cuotapartes). Por ejemplo, en nuestro mercado podemos encontrar fondos de Renta Variable (invierten en acciones), Renta Mixta (invierten en un mix entre acciones y bonos), Renta Fija (invierten mayormente en bonos), y los fondos denominados “Ahorro” (que cuentan con posiciones mayormente en LEBACs y otros productos que devengan tasa). Asimismo, también podemos encontrar FCIs que se suscriben en dólares, adoptando diversas estrategias, desde cash management de cortísimo plazo (con letras en dólares principalmente) hasta aquellos que se posicionan en bonos largos y buscan mayor crecimiento de capital. En este contexto, preferimos evitar fondos que tengan posición en renta variable, para concentrarnos en FCIs que invierten la totalidad de sus activos en instrumentos de renta fija con baja duration. Los fondos de Ahorro en pesos cuentan con más riesgo ya que suelen estar mayormente posicionados en instrumentos de tasa en pesos. Esto hace que un alza en el tipo de cambio golpee el rendimiento para el inversor en términos de dólares. Los fondos de renta fija con más ponderación en bonos dolarizados serán los más ponderados, ya que nos cubre ante una continuación en la depreciación del peso. El objetivo debe ser siempre maximizar los retornos de nuestra cartera en términos de dólares.
Vemos con buenas perspectivas los siguientes fondos:
- COHEN RENTA FIJA
Es un fondo de cash management. Su cartera se posiciona principalmente en LEBAC y ONs en pesos. En 2017 fue el que mejor rindió en este segmento. Tiene una volatilidad de apenas 0.75% y no ha mostrado meses con rendimientos negativos.
Fuente: Economática
- BALANZ RENTA FIJA EN DÓLARES
Es un fondo cuya cuotaparte se valoriza directamente en dólares. En sus últimos 12 meses solo mostró un mes con retornos negativos. Se posiciona en títulos en dólares de las curvas soberanas, sub-soberanas y corporativas. Actualmente mantiene una estrategia defensiva mediante títulos cortos. Es un fondo relativamente nuevo, que comenzó en marzo 2017 y acumula un retorno en dólares del 6.4%
Fuente: Economática
- DELTA RENTA
Este fondo cuenta con mayor flexibilidad respecto al posicionamiento en moneda (ajusta su ponderación en activos en pesos y en dólares) y en duration, lo cual le da mayor margen para arbitrar en todos los tramos de las curvas soberanas, sub-soberanas y corporativas en pesos y en dólares. Cuenta con mayor volatilidad que los mencionados previamente (5%).
Fuente: Economática