Análisis Económico
Banco de México incrementó la tasa de referencia en 75pb a 8.50%, en línea con lo esperado. La decisión fue unánime, con un tono hawkish. Por lo tanto, mantenemos nuestra expectativa de que la tasa llegará a 10.00% al cierre del año, con +75pb en la reunión de septiembre. En la semana estaremos atentos al IOAE de julio y las ventas al menudeo de junio. En el entorno internacional, la atención estará en la publicación de las minutas de la última reunión del FOMC, donde prevemos un tono hawkish. Además, se publicarán datos de consumo y manufacturas de julio en EE.UU.
Estrategia de Renta Fija y Tipo de Cambio
Los bonos soberanos globales registraron movimientos mixtos cerrando la semana con un balance ligeramente negativo. La curva de Bonos M registró presiones de 5pb, en promedio, asimilando sin sorpresa la decisión de Banxico. En términos de estrategia, creemos que las tasas de corto plazo aún tienen espacio para presiones adicionales. Vemos una valuación cara en los Bonos M Mar’23, Nov’23 y Sep’24, así como en el extremo corto de la curva de derivados de TIIE hasta el nodo de 1 año (13x1) donde posiciones cortas/pagadoras lucen atractivas. En el mercado cambiario, el dólar se debilitó con el DXY ajustando -0.9%. Mientras tanto, las divisas del G-10 ganaron terreno y las EM finalizaron con variaciones mixtas. El MXN ganó 2.8% s/s concluyendo en 19.85 por dólar, su mejor semana en el año. En el corto plazo, consideramos que la divisa se mantendrá respaldada por las elevadas tasas de Banxico. La siguiente semana esperamos que la divisa cotice entre USD/MXN 19.60 y 20.30.
En el Mercado Accionario
La semana concluye con rendimientos positivos en los principales índices accionarios. Si bien los inversionistas siguen evaluando el efecto de políticas monetarias restrictivas en la economía global y las probabilidades de una recesión, el ánimo en las bolsas se vio favorecido por una moderación en el dato de inflación de EE.UU., abriendo la posibilidad a alzas menos agresivas en las tasas de interés. Lo anterior se vio apoyado por una temporada de reportes en EE.UU. que está por concluir y con un balance que se mantiene positivo. A pesar de que las expectativas de avances en utilidades para la muestra del S&P500 se han ajustado a la baja para 2022 y 2023 ante los retos económicos, la valuación se ubica por debajo de promedios históricos de 3 y 5 años, lo que podría seguir dando sustento al índice. En México, esperamos un rango de operación para el IPC entre 48,000 y 49,200pts.
En el Mercado de Deuda Corporativa
Esta semana se llevó a cabo la colocación de un bono de largo plazo por parte de Autovía Necaxa – Tihuatlán por $7,462 millones. Destaca que es el primer proyecto carretero colocado en el mercado de deuda nacional desde 2019, ante la caída en la inversión en infraestructura con la llegada de la pandemia. Al cierre de esta edición, no se cuenta con más Future Flows en el pipeline; no obstante, no descartamos que regresen al mercado en el mediano plazo, dada su condición de ofrecer plazos y tasas diferentes a las observadas en los últimos años. La siguiente semana esperamos que continúe la actividad de colocaciones, aunque con una concentración en el mercado bancario.