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Banxico subastó Cetes con tasas de colocación de 3.16%

PorCasa de Bolsa Banorte-Ixe
AutorCasa de Bolsa Banorte-Ixe
Publicado 11.02.2014, 09:28 p.m

Banxico subastó Cetes de 28, 91 y 175 días. Las tasas de colocación fueron de 3.16% (2pb menor respecto al nivel de la subasta previa), 3.39% (-5pb) y 3.52% (-4pb), respectivamente. A nuestro parecer, dos factores ayudaron a la demanda por Cetes en la subasta de hoy: (1) el spread de corto plazo entre las tasas de Cetes e implícitas forward se ha ampliado, ubicándose en +54pb en el plazo de un mes y +45pb en el de tres meses; y (2) creemos que el Reporte Trimestral de Inflación y las minutas, ambos a publicarse hacia el cierre de la semana, pudieran ofrecer señales de que Banxico no subirá su tasa de referencia en 2014, en contraste con lo que descuenta el mercado (alza implícita de 40-60pb para el cuatro trimestre del año).

También se ofreció el Bono M de 3 años Dic’17, el cual fue colocado a una tasa de 4.86%, 20pb menor respecto al resultado de la subasta previa, pero 1pb por arriba del de cierre de ayer. La demanda se ubicó en 2.07x, ligeramente menor que el ratio de 2.20x de la subasta pasada. Vemos valor en la parte corta de la curva, especialmente que el mercado descuenta alzas implícitas en la tasa de referencia de Banxico a finales de 2014, que a nuestro parecer no se materializarán debido a la coyuntura actual de economía e inflación en México.

Asimismo, aun creemos que existe mayor valor en la parte larga de la curva pero seguimos evitando posiciones direccionales ya que el entorno de alta volatilidad permanece. La demanda se benefició de la compresión de la prima de inflación dado que las presiones en precios han comenzado a ceder.

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