La Secretaría de Hacienda (SHCP), a través de Banxico como su agente financiero, realizará hoy de 10:00 a 11:00am la subasta semanal de valores gubernamentales. Los valores a colocarse son:
Cetes de 28, 91 y 175 días por $26,000 millones. Estimamos tasas de colocación de 3.10% (+1pb), 3.36% (-3pb), y 3.50% (-1pb), en el mismo orden. Anticipamos tasas relativamente estables, con valuaciones que han mejorado después de la corrección que se registró en el mes de agosto. Los diferenciales entre Cetes y tasas implícitas forward se encuentran en +24pb, +32pb y +23pb para los nodos de 1, 3 y 6 meses, respectivamente. La exposición de los inversionistas extranjeros en Cetes se ubicó en $499,190 millones al 26 de agosto (48.9% del total de la emisión) de $510,192 millones previo. Esta tenencia se encuentra muy por debajo de los $626,528 millones de cierre del 2014.
El Bono M de 5 años Jun’21 por $8,500 millones. Pronosticamos una tasa de colocación de 5.70%, 11pb mayor que la subasta anterior. Anticipamos una demanda moderada tanto por la valuación en este segmento de la curva como por la incertidumbre que prevalece entre los inversionistas previo a la decisión del Fed la próxima semana. La tenencia de extranjeros en Bonos M se ubica en $1,520,479 millones (60.4% del total de la emisión) al 26 de agosto de $1,493,492 millones la semana anterior y $1,367,290 millones de cierre de 2014. La composición de tenencia del Bono M Jun’21 se ubica de la siguiente manera: Inversionistas extranjeros 66%, afores y sociedades de inversión 6%, bancos locales 1% y otros inversionistas locales 27%.
El Udibono de 10 años Dic’25 por 750 millones de UDIS (poco menos de $4,000 millones). Esperamos una tasa real de colocación de 3.00%, sin cambios respecto a la última subasta, misma que registró una demanda de 2.27x. Este instrumento pudiera observar una demanda relativamente buena ante un breakeven interesante y la posibilidad de efecto de pass-through hacia fin de año. Debemos tomar en cuenta el carry esperado más favorable para lo que falta del año en términos de UDIS así como un breakeven de inflación con un risk reward de casi 40pb, con la inflación implícita en este plazo oscilando el 3.20%. Esperamos que algunos inversionistas institucionales, quienes son los mayores tenedores de este tipo de instrumentos, aprovechen la coyuntura actual para incrementar posiciones direccionales en este instrumento. La distribución de la tenencia en instrumentos udizados al 26 de agosto se encuentra de la siguiente forma: 67% inversionistas institucionales locales, 11% extranjeros, 1% bancos locales y 21% otros inversionistas locales. Finalmente, en esta ocasión no se subastarán Bondes D de cinco años.