El Banco Central de Brasil (BCB) decidió mantener en 6,50% la tasa de política, tal y como lo esperaba el mercado. El BCB mostró su preocupación por los riesgos que se presentan en las perspectivas de la economía brasileña en los últimos dos meses. Esos se pueden resumir en cuatro puntos:
- Las huelgas de los camioneros han reducido las proyecciones de crecimiento. En esa línea, según la encuesta de Focus Economics, el mercado realizó una reducción de 0,4 puntos porcentuales en la previsión de crecimiento en 2018, dejando la tasa en 2,1%. Además, es importante destacar que en la segunda mitad del año Brasil estará con elecciones, por lo que se espera una mayor incertidumbre que se puede materializar a través de la inversión.
- La fuerte devaluación de BRL y sus efectos de segunda ronda sobre los precios. Al cierre del 21 de junio el tipo de cambio alcanzó una devaluación del 14,6%, dejando al real en BRL/US$ 3,78. Ese comportamiento se ha venido presentando desde el mes de abril y generando mayores incrementos mensuales en la inflación que se pueden seguir materializando en los próximos meses.
- El aumento en las expectativas de inflación ha sido resultado del comportamiento del tipo de cambio. De acuerdo con la encuesta de Focus, se proyecta al cierre de año una inflación de 3,9%, además, el mismo BCB proyecta una inflación de 4,2% cuando en la reunión de mayo hablaba de una tasa de 4,0%. De esta manera, tanto el mercado como el banco central apuntan a mayores niveles de inflación para el cierre del año.
- Los riesgos asociados con la normalización de la política monetaria de las economías avanzadas ha desencadenado una salida neta de capitales en las economías emergentes.
El mensaje de BCB se centra en esperar los datos económicos para tomar medidas. Gran parte de su preocupación está en los efectos que se puedan derivar de la devaluación del BRL sobre la inflación. Además, deja claro que no descartan posibles impactos de la inflación producto de la huelga de los camioneros. Ante esa situación, las expectativas de inflación siguen aumento causando que el BCB no continúe más con el ciclo de reducción de tasas. Hacia adelante, los nuevos movimientos en la tasa de política dependerán de las condiciones de la actividad económica, el tipo de cambio y las expectativas de inflación.
No obstante, es importante destacar que la tasa en este momento se encuentra debajo de su nivel de neutralidad(neutralidad de la tasa de interés: es aquel nivel de tasa que no estimula ni contrae la actividad económica. Si la tasa está por debajo de su neutralidad se dice que la política monetaria es expansionista, es decir, contribuye a estimular la economía).