Brasil: Reunión del COPOM – Esperamos un alza de 25pbs en la tasa Selic

Anticipamos un nuevo incremento en la tasa Selic de 25pb de 10% a 10.25%. El Comité de Política Monetaria (COPOM) dará a conocer hoy su decisión en la primera reunión del 2014. Desde abril del 2013, el banco central mantiene una política monetaria restrictiva que ha llevado la tasa Selic de 7.25% a 10% en noviembre del año pasado. Sin embargo, en su última reunión, el COPOM hizo cambios importantes en el comunicado que apuntaban ya sea a una moderación en el ritmo de alzas o incluso al fin del ciclo de alzas. A la luz de las cifras publicadas después de la reunión, tanto en el frente de inflación como de la actividad económica, consideramos que el COPOM volverá a elevar la tasa de referencia, aunque sólo en 25pbs en lugar de los 50pbs que había venido aplicando en los últimos meses. En nuestra opinión, éste será muy probablemente el último movimiento de este ciclo de alzas.

Siguen las presiones inflacionarias. La inflación de diciembre sorprendió al alza ubicándose en 0.92%, lo que situó la variación anual de 2013 en 5.9%, por arriba del objetivo del banco central (4.5% anual) por cuarto año consecutivo mientras que la inflación subyacente se mantiene por arriba del 6.0%. Para el 2014 todo parece apuntar a que se mantendrán las presiones sobre los precios. Entre los factores de presión destacan los ajustes a los precios controlados que se han retrasado, elevadas expectativas de inflación, depreciación de la moneda, resistencia en la inflación de servicios que actualmente avanza a un ritmo anual de 8.5%. Esperamos que la inflación se ubique este año en 5.9%.

El crecimiento económico se mantendrá a un ritmo moderado. Después de un avance ligeramente superior al 2.0%, esperamos que la economía crezca a un ritmo similar en el 2014. Lo anterior esperamos que sea resultado de un avance sólo moderado de la demanda interna como consecuencia de las políticas fiscal y monetaria que se vienen implementando.

Hoy por la tarde el COPOM dará a conocer la decisión de la primera reunión del año
Anticipamos una moderación del ritmo de alza en tasas
En lugar de un incremento de 50pb como se venía observando, el COPOM anunciará un alza de 25pb
La tasa Selic se ubicará en niveles de 10.25%
Creemos que éste puede ser el fin del ciclo de alza en tasas iniciado en abril del 2013