Este artículo fue escrito en exclusiva para Investing.com
¿No sería irónico que, en el momento exacto en que la Fed levantara las manos y se rindiera en su narrativa transitoria de inflación, la inflación se desmoronara?
La inflación podría estar lista para dar un giro a la baja, y podría aparecer tan pronto como la publicación de los datos de noviembre.
Uno de los componentes más correlacionados del índice de precios al consumo (IPC) y del índice de precios al productor (PPI) es el petróleo, y el petróleo se ha desplomado cerca de un 20% desde el 10 de noviembre. Los precios de la gasolina también se han desplomado y han bajado más de un 22%.
Estas dos materias primas han estado fuertemente correlacionadas con el IPP y el IPC durante muchos años. Por lo general, las tasas de inflación experimentan cambios sustanciales cuando estas materias primas experimentan movimientos significativos.
En los últimos 20 años, la variación a un año del IPC y el petróleo se correlaciona en 0.76, una lectura muy alta (1 es perfecto), y en 10 años, la correlación se eleva a aproximadamente 0.83. Por lo tanto, las probabilidades indicarían que un movimiento a la baja en los precios del petróleo debería reproducir un movimiento a la baja en la variación interanual del IPC.
La correlación es mayor en el caso de la gasolina, con un 0.81 en los últimos 20 años y un 0.87 en los últimos 10 años.
Este cambio en los precios del petróleo y la gasolina también parece estar influyendo en las tasas de inflación a 10 años, que también han caído unos 25 puntos base desde el 15 de noviembre.
Y lo que es más importante, la curva de rendimientos ha caído drásticamente en las últimas semanas, ya que la parte delantera de la curva sube y la trasera baja. El resultado ha sido que el Diferencial de rendimiento del Tesoro a 10-2 años ha caído a unos 85 puntos básicos, mientras que el de 30 años menos el de 5 años ha caído a unos 65 puntos básicos. Es una señal potencial de un cambio en la inflación y de un crecimiento económico más lento.
Si la inflación diera un giro desagradable y comenzara a desacelerarse a un ritmo rápido, crearía toda una nueva serie de problemas para la Fed. Al mismo tiempo, el mercado empieza a preocuparse por la desaceleración del crecimiento porque la Fed está endureciendo las condiciones financieras al reducir sus compras de activos.
El mercado bursátil podría comenzar muy rápidamente y con fuerza a hacer retroceder las ambiciones de la Fed de reducir las compras, creando un gran lío en el proceso.
Por supuesto, esa sería la ironía de todo esto. La Fed ha mantenido durante mucho tiempo la postura de que la inflación sería transitoria y que las tasas se moderarían hasta volver a sus tendencias históricas. Pero entonces cambia su postura, justo cuando la dinámica y el telón de fondo macroeconómico han cambiado y han mostrado evidencias de una posible relajación en algunos de los contribuyentes más significativos a la inflación.
Al mismo tiempo, aumentaría el riesgo de que la Fed tuviera que dar marcha atrás en sus planes de reducción. Gran parte de la inflación que hemos visto se ha producido por las restricciones de la oferta. Pero gran parte de ella también ha procedido de los fuertes descensos de muchas materias primas fundamentales en 2020, seguidos de un rápido repunte, que sobredimensiona esos índices.
Sería simplemente irónico que en el momento exacto en que la Fed se aleja de la inflación transitoria, la inflación resulte ser, bueno, transitoria.
Supongo que pueden ocurrir cosas más extrañas.