Expectativa de mercados
- Continúa la incertidumbre tras el reporte de empleo en EE.UU. Bonos mexicanos con modestas ganancias en instrumentos de corto plazo, pero ajustes al alza de 6pb en mayores duraciones y el peso perdió 1.1% a 16.94 por dólar
- Regresa China a la atención de los mercados. El reporte de empleo de la semana pasada fue mixto. La creación en agosto fue menor a lo esperado pero los dos meses previos fueron revisados al alza, la tasa cayó a 5.1% (justo la media del rango de largo plazo del Fed) y hubo señales moderadas de mayores salarios. Seguimos creyendo que septiembre sigue en la mesa para la primera alza, con la incertidumbre aun en pie dado que el mercado no está preparado completamente para este escenario. Las reservas en China tuvieron una caída de US$ 93.9 mil millones en agosto y han ganando relevancia después de la devaluación, con la atención después del feriado de la semana pasada en cifras como la balanza comercial e inflación. Los mercados en EE.UU. estarán cerrados el lunes y los datos incluyen precios de importación y al productor, la confianza de la U. de Michigan y crédito al consumo. En Europa, Draghi mostró un tono más dovish por lo que destacamos el 2º estimado del PIB del 2T15, producción industrial en Alemania, Francia y España. La confianza del consumidor y órdenes de fábrica en Japón y la balanza comercial, gasto en construcción y prod. industrial en Reino Unido también serán publicados. Entre bancos centrales habrá decisiones del BoE, Nueva Zelanda, Canadá, Israel, Corea del Sur, Malasia y Rusia. En México analizaremos la propuesta de presupuesto del Gobierno Federal, inflación de agosto, producción industrial de julio y la encuesta de Banamex
Renta Fija
- Oferta –SHCP subastará mañana Cetes de 1, 3, y 6 meses, el Bono M de 5 años (Jun’21) y el Udibono de 10 años (Dic’25)
- Demanda – Los extranjeros registran tenencia en Bonos M de en $1,520,479 millones (60.4% del total de la emisión), al 26 de agosto. Los cortos sobre el Bono M Dic’24 se ubicaron en 2,132 millones de 5,053 millones previos
- Indicadores técnicos – Diferencial entre Dic’24 y Treasury de 10 años pasó de 387pb a 398pb, ante preocupaciones por China e incertidumbre sobre el Fed
Tipo de cambio
- Posición técnica y flujos –Netos cortos en pesos cayeron US$ 145 millones a US$ 2,269 millones. Las ventas de fondos de inversión en EM mantienen un elevado ritmo en todas las regiones, con renta fija sobrepasando a variable
- Indicadores técnicos – Vols de corto plazo subieron 34pb hasta el plazo de un año y probablemente sigan elevadas antes de la reunión del Fed. El USD/MXN validó un techo sicológico en 17.00 por dólar durante la semana, donde se observó mayor apetito por MXN .
Recomendaciones
Defensivos en el peso ante amplios rangos, riesgos externos y volatilidad. Estimamos un rango semanal entre 16.80-17.20 por dólar. La cautela del mercado en EM sigue elevada mientras persiste el debate sobre las señales de que China por lo menos ya no seguirá cayendo, precisamente en un contexto en que el último reporte laboral en EE.UU. mantiene la posibilidad de un alza en septiembre que no ha sido aun descontada. Localmente las señales sobre el crecimiento han sido mixtas, con los inversionistas muy enfocados en la propuesta de presupuesto del Gobierno Federal ante la mayor preocupación sobre la necesidad de mayores recortes de gasto para la reducción del déficit. Con el elevado riesgo externo, los catalizadores locales que pudieran ayudar al peso a diferenciarse siguen ausentes. Creemos que la volatilidad continuará, poniendo un freno a las estrategias de carry y con nuestra divisa utilizada como una forma de protección a la inversión en otros emergentes. Recomendamos compras de dólares en bajas debido a que mantenemos nuestra expectativa de la primera alza del Fed en casi una década en dos semanas. Técnicamente identificamos el principal soporte en 16.45/50 seguido de 16.65 por dólar. Del lado contrario, el apetito ha aumentado alrededor de 17.00 y 17.06, con algunos viendo un alto atractivo de valuación en la parte corta de la curva de tasas nominales que podría ayudar a moderar las presiones de venta de la moneda