Análisis realizado al cierre del mercado estadounidense por Kathy Lien, directora general de Estrategia FX en BK Asset Management.
El dólar amplía ganancias pero la resistencia está cerca para muchos pares
Los inversores siguieron comprando dólares hoy, 48 horas después de las elecciones presidenciales de 2016. No tuvimos la oportunidad de compartir nuestros puntos de vista ayer ya que las operaciones nos tuvieron ocupados durante la noche de las elecciones y el día siguiente pero no cabe duda de que el resultado fue una gran sorpresa. Provocó una inestabilidad generalizada y cobertura corta en los mercados financieros, pero cuando se asentó el polvo, el dólar y los valores de Estados Unidos recuperaron todas sus enormes pérdidas. En lugar de luto, los inversores celebran la victoria de Trump pues esperan que el presidente va a ser positivo para la economía. Su campaña se ha caracterizado por un gasto agresivo y ésta es la primera vez en ocho años que se espera un considerable paquete de estímulo fiscal. Su discurso de victoria fue conciliador y fuertemente keynesiano, lo que ha contribuido a alimentar el interés por el riesgo y el aumento del rendimiento de los bonos. Quizás al sentir el peso de sus nuevas responsabilidades, Trump está atenuando su abrasividad y abriendo sus oídos al consejo y asesoramiento externos. Puede que no tenga un plan específico para la creación de nuevos puestos de trabajo, la compensación para las reducciones de impuestos que planea o encontrar el dinero para el gasto en infraestructura, aparte de disparar el déficit, pero la simple promesa de un programa de estímulo fiscal en un momento en que la Reserva Federal se dispone a subir los tipos de interés ha resucitado la esperanza de un nuevo ciclo de crecimiento.
Las probabilidades de subida de los tipos no han menguado después de las elecciones y de hecho han aumentado del 80% al 84% según futuros del fondo de reserva. Esto no es ninguna sorpresa porque los valores se han recuperado fuertemente. Si hubieran caído 500 o 600 puntos ayer, la Fed sin duda reconsideraría sus planes de ajuste. En cambio, con el Dow Jones de Industriales en máximos históricos, Janet Yellen tiene aún más motivos para querer subir tipos en diciembre. Sería su última decisión antes de que el presidente Trump pueda presionar al banco central y la medida demostraría que la presidenta no va a doblegarse ante futuras presiones políticas. Los datos también han sido buenos, pues las solicitudes de ayudas por desempleo han descendido en 11.000. Las solicitudes semanales se han mantenido por debajo de 300.000 durante 88 semanas, su racha más larga en más de 45 años. El índice de confianza de los consumidores de la Universidad de Michigan se publica mañana y se espera una lectura estable. Mientras, es importante reconocer que el aumento del rendimiento de los bonos de Estados Unidos es la razón principal del fortalecimiento del dólar. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años subió a más del 2% el miércoles, llevando el USD/JPY por encima del nivel de 105 y la extensión de las tasas de hoy ha situado el par a 5 pips de 107. No hay duda que el USD/JPY está sobrecomprado, pero podríamos verlo sobrepasar el 107 antes de que el impulso se desvanezca finalmente. Por supuesto, también podría estancarse aquí, justo en el EMA de 200 días y un 38,2% de retroceso de Fibonacci de 2011 a 2015.
La divisa que mejor actuación ha ofrecido hoy ha sido la libra, que se disparó dos cifras y subió hasta el nivel de 1,2585. El movimiento cogió al mercado completamente por sorpresa, ya que no había informes económicos importantes del Reino Unido o Estados Unidos en el calendario. Por otra parte, el dólar se ha fortalecido. La única explicación de este movimiento es que el rendimiento de los bonos del Reino Unido subiera más que el de los de Estados Unidos, pero la diferencia ha sido mínima. Claramente el GBP/USD necesita más cobertura corta, y como se ha ido eliminando cada nivel clave, se han activado más frenadas. El rendimiento de los bonos del Reino Unido está cerrando en sus niveles pre-Brexit pero es importante recordar que a pesar de que el Tribunal Supremo británico ha retrasado la invocación del Artículo 50 con su último fallo, el Brexit va a suceder. Al haber dejado atrás ya el nivel de 1,2550, el mejor lugar para el GBP/USD podría estar cerca del EMA de 50 días en 1,2680.
El euro, por otra parte, sigue sometido a una gran presión frente al billete verde. La jornada ha ofrecido pocos datos y el rendimiento de los bonos europeos ha subido, así como el de los de Estados Unidos. El vicepresidente del BCE, Vitor Constancio, ha afirmado que espera que la inflación llegue al 1,3% en marzo de 2017. Puede que esto esté por debajo del objetivo del 2%, pero significa que la inflación está en el camino correcto. Constancio también señaló que espera que el desempleo de la eurozona se sitúe por debajo del 10% el año que viene. Ha advertido de que la inflación subyacente seguía siendo motivo de preocupación. Las declaraciones más bien optimistas fueron arrasadas por los traders del euro, pues siguen haciendo descender el par de divisas tras las elecciones. Gran parte del movimiento de hoy se ha debido al EUR/GBP, que cayó casi un 1,5%. La eurozona no publicará datos el viernes.
Las tres divisas vinculadas a las materias primas perdieron posiciones hoy frente al billete verde, experimentando el dólar de Nueva Zelanda las pérdidas más agudas después de que el Banco de la Reserva recortara los tipos de interés en 25 puntos básicos. Aunque el dólar australiano recibió un impulso inicial gracias a la subida de los precios de las materias primas, terminó dejándose presionar por el fortalecimiento del USD y unos datos dispares. Las expectativas de inflación al consumidor se redujeron en octubre hasta el 3,2%, ligeramente por debajo de las expectativas que apuntaban a un 3,7%. Los préstamos hipotecarios para el país lograron un aumento del 1,6%, dejando atrás el descenso previsto del 1.6%. Los préstamos para inversiones de Australia también mostraron un aumento dramático en comparación con el mes pasado, mostrando un incremento del 4,6%, que superaba con creces el descenso del 0,8% del último período. El índice de precios de vivienda nueva de Canadá registró un aumento del 0,2%. Este informe cumple con las expectativas pero la caída de los precios del petróleo y la subida del dólar han hecho descender el dólar canadiense. Por ahora, el 1,35 parece seguir siendo el nivel de resistencia del USD/CAD.