Análisis Económico
En México, las minutas de Banxico serán clave para evaluar cuáles serán las “condiciones prevalecientes” que dicten la magnitud de los siguientes ajustes en la tasa de referencia, así como a comentarios sobre la tasa terminal. Además, tenemos una agenda abultada, destacando la inflación de la 1ª quincena de agosto (0.33% 2s/2s; 8.52% a/a) y el PIB final del 2T22 (0.9% t/t; 2.0% a/a). En el entorno internacional, la atención estará en el evento anual del Fed en Jackson Hole y en especial en la intervención de Powell. Asimismo, las miradas estarán en las minutas de la última reunión del ECB.
Estrategia de Renta Fija y Tipo de Cambio
El mercado de renta fija concluyó la semana con pérdidas lideradas por las tasas europeas. La curva de Treasuries registró un sesgo de empinamiento con presiones de 11pb, excluyendo a la parte corta, y la curva de Bonos M registró pérdidas de 32pb con ajustes de hasta +41pb en el extremo largo. En términos de estrategia, el jueves iniciamos la recomendación de pagar TIIE-IRS (26x1) y recibir SOFR de 2 años con nivel de entrada de 583pb, objetivo de 620pb y stop-loss de 565pb (actual: 605pb). En el mercado cambiario, el dólar se fortaleció con el DXY y el BBDXY registrando su mejor semana desde marzo del 2020 al ganar 2.3% y 2.1%, respectivamente, mientras el peso cerró en 20.17 por dólar (-1.6% s/s). La siguiente semana, el dólar podría mantenerse fuerte contra el resto de las divisas y las tasas, principalmente las de menor plazo, extender las presiones de cara a la intervención de Powell en el simposio de Jackson Hole. Por último, esperamos que el USD/MXN cotice entre 20.00 y 20.50.
En el Mercado Accionario
La semana concluye con tomas de utilidades generalizadas en los principales índices accionarios. El ánimo de los inversionistas estuvo determinado por datos económicos mixtos y los comentarios de distintos miembros de la reserva federal de EE.UU., con algunas divergencias en el tono de las medidas restrictivas a implementarse. Mientras tanto, anticipamos elevada volatilidad en los siguientes días, conforme comienza a normalizarse la operatividad tras el verano, y sigue sin definirse la magnitud del movimiento del Fed para la reunión de septiembre, con la atención puesta en la próxima reunión de Jackson Hole a celebrase del 25 al 27 de agosto. En México, el principal catalizador para el IPC continúa siendo la valuación –con un FV/EBITDA de 6.6x vs 7.5x promedio U3A–. Bajo el contexto mencionado esperamos un rango de operación entre 47,600 y 49,000pts.
En el Mercado de Deuda Corporativa
En la semana se observó actividad de colocaciones en el mercado de deuda bancaria, con la colocación de cinco bonos de largo plazo por $14,798 millones. Destaca que, aunque las subastas observaron una alta demanda, no fueron cubiertos los montos máximos convocados y las sobretasas se ubicaron ligeramente por arriba de lo esperado. Para la siguiente semana esperamos la subasta de un bono social de Banco Compartamos por $2,500 millones En el frente corporativo, esta semana se espera la colocación de dos bonos de un nuevo emisor, Servicios Broxel, por un monto de hasta $800 millones.