- El Aviador, es un reporte mensual que da seguimiento a las noticias, resultados financieros y valuación de los Grupos Aeroportuarios.
- En Enero, los Grupos Aeroportuarios presentaron un ajuste a nivel de Tráfico Total de -8.8% (el documento contempla Enero 2020 como base comparable) respecto a los niveles pre-pandemia, equivalente a un aumento de 60.9% vs Enero 2021.
- En los U3m, el Tráfico de pasajeros de los Grupos Aeroportuarios considera un retroceso de -1.6%.
Cierre de año con Crecimientos
En Enero, los Grupos Aeroportuarios en México presentaron un decremento en el Tráfico Total de Pasajeros de -8.8% vs Enero de 2020 (base en máximos históricos). Dichas cifras son resultado de un decremento a nivel nacional e internacional de -7.7% y -10.4% respectivamente, cifras que desde nuestra perspectiva contemplan afectaciones por la nueva variante del Covid-19 al comienzo del año (nueva ola de contagios). Particularmente el Tráfico de Pasajeros de Asur (MX:ASURB) se muestra más resiliente con un ajuste de -4.2%, resultado principalmente por el Turismo (destaca Cancún ´0.3%), mientras que Gap y Oma reportaron una caída de -8.4% y -22.4%, lo que implica una operación inferior al 92.0% respecto a máximos históricos. Cabe mencionar que durante los U3m, el Tráfico de pasajeros de éstos Grupos Aeroportuarios considera un retroceso de -1.6%.
Noticias Recientes del Sector
Cabe recordar, que las autoridades aeronáuticas de EUA (Federal Aviation Administration) anunciaron la degradación de la calificación de seguridad área en México a un nivel de Categoría 2. Dicha degradación implica que las aerolíneas mexicanas tengan prohibida la generación de nuevos servicios o rutas hacia el país norteamericano. Por otro lado, el pasado 14 de Enero, OMA dio a conocer que contrato créditos de corto plazo por un monto de $2,700 mdp con Banamex, HSBC y Santander (MC:SAN). Adicionalmente, el 26 de enero, tanto GAP como OMA fueron incluidos en el Índice Bloomberg de Equidad 2022.
Nuestra Perspectiva (Favoritas GAP y OMA)
Consideramos que el Sector Aeroportuario presenta una valuación poco atractiva en estos niveles (FV/Ebitda de 18.4x vs 15.9x en los U5a). Sin embargo, respecto a una valuación “histórica”, OMA se encuentran pagando un importante descuento respecto a su historia en los U12m de -24.8% (vs 7.9% promedio U3a). Por otro lado, en cuanto a una valuación “relativa” contemplamos que OMA resulta la más atractiva, ya que cotiza a un Múltiplo FV/Ebitda de 15.4x, lo que implica un descuento de -16.4% respecto al Múltiplo del Sector de 18.4x (en los U5a la emisora ha presentado un descuento del -17.2%). Por último, la emisora que resulta más favorecida a nivel operativo es ASUR, ya que los complejos de Cancún y Cozumel presentan una favorable recuperación, debido al avance del Turismo.
