El COPOM deja la puerta abierta a una nueva alza de la tasa Selic

En línea con las expectativas, el Comité de Política Monetaria (COPOM) del Banco Central de Brasil elevó la tasa de referencia de 9.0% a 9.5%. Con esta quinta alza consecutiva, decidida por unanimidad, la tasa Selic suma un incremento de 200pb desde abril. Descontando la inflación proyectada para los próximos 12 meses, Brasil tiene una tasa real de 3.5%, la más alta entre los países emergentes. Al igual que en las cuatro reuniones pasadas, el COPOM reiteró que “esta decisión contribuirá para colocar la inflación en declive y asegurar que esa tendencia persista el próximo año”. Las minutas de la junta se publicarán el próximo 17 de octubre.

El alza se justifica para reducir las presiones inflacionarias. Unas horas antes de la decisión de política ayer se dio a conocer el reporte de inflación de septiembre. El índice de precios al consumidor amplio (IPCA) aumentó 0.35%m/m en septiembre, por arriba de 0.24% en agosto. En términos anuales, la tasa presentó un incremento de 5.86%, situándose por debajo de 6% por primera vez este año aunque todavía en la parte alta del rango meta de 2.5% a 6.5%. El ciclo de alzas de la tasa Selic y la apreciación del tipo de cambio desde finales de agosto, a raíz del programa de subastas diarias de dólares del banco central y de la decisión del FED de no iniciar el tapering en septiembre, disminuyeron los riesgos inflacionarios. Aunque por otro lado, las presiones inflacionarias se mantendrán en el corto plazo ante la posibilidad de ajustes al alza en el precio de la gasolina a finales de 2013 y principios de 2014.

El comunicado sugiere que el ciclo alcista podría continuar en la próxima reunión de noviembre. Al repetir el mismo comunicado que en las reuniones anteriores, el Comité deja la puerta abierta a una nueva alza de la tasa de referencia en la última reunión del año, el 26 y 27 de noviembre. La determinación de las autoridades monetarias en reducir las presiones inflacionarias podría llevar el COPOM a continuar con el mismo ritmo de alzas de 50pb. Por otro lado, el crecimiento económico permanece frágil, lo que justificaría un aumento más moderado de 25pb. Esperamos la publicación de las minutas para tener una mejor perspectiva del próximo movimiento del banco central.