El Fed revivió el optimismo que caracterizó a los mercados en noviembre. En su última decisión del año mantuvo la tasa de referencia sin cambios, en línea con lo previsto. No obstante, también dijo que ha empezado a considerar la posibilidad de reducirla en 2024, cambiando el tono respecto a lo mencionado previamente de que todavía era prematuro hablar de ello. El presidente Powell advirtió también que no están preparados para quitar de la mesa aumentos adicionales en caso de ser necesario. Pero los inversionistas no le dieron mucha importancia a este comentario. Lo anterior se reafirmó con el dot plot. Contrario a nuestras expectativas, la mediana de los pronósticos mostró 75pb de recortes acumulados el próximo año, un poco más de los 50pb que estimaban previamente.
De cualquier manera, es importante decir que la visión de los mercados ya era bastante optimista. En particular, ya incorporaban entre 100-125pb de bajas antes de la decisión. Tras el evento, la convicción de que los recortes iniciarán pronto aumentó. Al cierre de esta edición, dichos instrumentos descontaban ya bajas acumuladas cercanas a 150pb, el doble de lo que el banco central proyectó como lo más adecuado en sus estimados. Esto podría o no corregirse, pero la probabilidad de que las ganancias de los últimos días se extiendan ha subido. A pesar de que la liquidez posiblemente disminuya con fuerza a partir de hoy y hasta el cierre de año, es más factible que el ansiado rally de Navidad continúe.
Con ello en mente, el flujo de información se reducirá en las próximas semanas. En cifras destaca la inflación en la Eurozona, Reino Unido, Brasil y EE. UU. En este último país también el gasto de consumo, ISM manufacturero y la nómina no agrícola de diciembre. Pasando a China, la balanza comercial y los PMI de este último mes. En política monetaria, la decisión de Japón. También, Colombia y Chile en Latam; China, Indonesia, Corea del Sur y Turquía en Asia. En Europa serán los anuncios de Hungría, Polonia y la República Checa.
Localmente, la decisión de Banxico estuvo muy alineada con nuestra visión. Esto no fue así para algunos inversionistas que esperaban un tono más acomodaticio. El banco central permanece bastante cauteloso a pesar del ‘pivote’ del Fed. Como resultado, pensamos que la posibilidad de que el primer recorte se materialice en febrero del próximo año ha disminuido. Reiteramos nuestra visión de que sucederá en marzo y que las reducciones acumuladas durante 2024 serán de 200pb. En indicadores, conoceremos el IGAE, consumo e inversión de octubre. También crédito bancario, balanza comercial, remesas, tasa de desempleo, producción industrial y el reporte de finanzas públicas de noviembre. Respecto al último mes del año, la inflación, confianza del consumidor y PMIs del IMEF. En general, seguimos anticipando buenos resultados acerca del dinamismo de la economía, aunque probablemente moderando su ritmo de avance secuencial durante el cuarto trimestre.