La premisa del factor de impulso se basa en un hecho empírico: las tendencias de los precios persisten hasta que dejan de hacerlo. Este último punto es la parte delicada, por lo que nunca está del todo claro cuándo terminará la fiesta y se revertirá la tendencia.
Pero si nos basamos en las cifras hasta el cierre de ayer (28 de febrero), es justo decir que el interés de la población por el riesgo se mantuvo un mes más en febrero, prolongando el optimista arranque de 2024 en enero a través de un conjunto de pares de ETF que sirven como indicadores de riesgo.
Las tendencias tienen fecha de caducidad, pero aún no es obvio que sea hoy.
Comencemos con una medida de los mercados mundiales con el perfil de una cartera global agresiva de asignación de activos (AOA) frente a su homóloga conservadora (AOK).
Esta medida ha registrado nuevos máximos estos últimos días y sigue mostrando un claro sesgo alcista.
Si nos centramos en el mercado de valores de Estados Unidos, la historia es similar, ya que la proporción de acciones estadounidenses (SPY) frente a un subconjunto de baja volatilidad (USMV) sigue disparada.
Un motor crucial de la fuerza alcista fluye del repunte de las acciones de semiconductores (SMH) —consideradas un indicador del ciclo económico— frente al mercado de valores general de Estados Unidos (SPY).
Podría estar surgiendo una posible señal de alarma para los alcistas de las acciones del sector inmobiliario (XHB), aunque por ahora este sector sigue reteniendo fuertes ganancias frente al mercado general (SPY).
Una ruptura brusca a la baja de este ratio indicaría un cambio a peor de la confianza, pero los optimistas prefieren ver el reciente estancamiento de este ratio como una consolidación de las ganancias anteriores y no como una señal de advertencia.
Mientras tanto, el interés por el riesgo de los bonos del Tesoro de Estados Unidos (IEF) en relación con los títulos del Estado a corto plazo (SHY) sigue siendo negativo tras el fracaso del último intento de romper la tendencia bajista.
¿Qué podría acabar con el impulso alcista de las acciones? No faltan posibilidades, entre las que se incluyen informes de inflación más alcistas de lo previsto y otro retraso en las estimaciones sobre el inicio de los recortes de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal.
Sin embargo, en vista de la tendencia alcista del interés por el riesgo, la opinión popular sigue considerando estos acontecimientos amenazas poco probables a corto plazo, a pesar de que el mercado ya se ha visto decepcionado varias veces en estos frentes.
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