Las acciones han caído por segunda jornada consecutiva, y el S&P 500 ha perdido unos 80 puntos básicos. El índice registró una brecha a la baja, deshaciendo el gran desequilibrio de compra al cierre de ayer.
Encontró apoyo en varias ocasiones en 4.700, que ayer sirvió de muro de venta. Este movimiento a la baja probablemente envió al índice hacia una gamma negativa, con el nivel de gamma cero en 4.740.
A menos que el nivel de gamma cero comience a bajar o que el S&P 500 suba, es probable que la gamma negativa lleve a crecientes niveles de volatilidad, lo que podría significar que las acciones se vean lastradas.
Una vez superado el nivel de 4.700, el índice puede acelerarse, ya que la gamma negativa expande la volatilidad, y el siguiente nivel significativo de gamma no se encuentra hasta los 4.650 o 4.600 puntos.
La naturaleza del rally se produjo en lo que ha parecido ser un terreno inestable, y hubo una brecha considerable alrededor de los 4.550 puntos. Así que, si las cosas empiezan a romperse por debajo de 4.700, entonces el ritmo de la venta tendrá mucho margen de avance hasta alcanzar una zona de estabilización.
El Russell 2000 se tambalea: ¿Y ahora qué?
Ayer, los valores de pequeña capitalización también sufrieron un duro revés, y el ETF Russell 2000 (IWM) cayó casi un 2,7% en el conjunto de la jornada.
El ETF logró cerrar por debajo de todos los máximos anteriores tras superar todos esos máximos a mediados de diciembre.
Cuando un activo se mueve por encima de sus máximos anteriores y no encuentra apoyo en dichos máximos, por lo general no augura nada bueno.
A menos que el IWM pueda revertir rápidamente su rumbo al alza y volver a superar el nivel de 199 dólares, las perspectivas no parecen halagüeñas. El gran nivel de soporte para el IWM es la brecha en torno a los 193 dólares; por debajo de este nivel, es posible una caída hasta los 180 dólares.
Los tipos a 10 años intentaron superar ayer la tendencia bajista, pero fracasaron, revirtiendo parte de los movimientos al alza de los tipos, tras la publicación de las actas de la Fed.
Las actas de la Fed muestran un calendario incierto de recortes de tipos
Las actas de la Fed publicadas ayer no revelaron mucho que no supiéramos, y es que la Fed probablemente no va a recortar los tipos tan agresivamente como preveía el "mercado".
El otro punto interesante de las actas de la Fed fue la conversación en torno a empezar a prepararse para el eventual final de la contracción cuantitativa (QT).
Es probable que la Fed ponga fin a la QT antes de que se agote por completo la facilidad de repos inversos. La cuestión es que el Tesoro emitirá una gran cantidad de deuda durante el primer trimestre, y la facilidad de repos podría agotarse mucho más rápido de lo que la mayoría de la gente espera.
No hay indicios claros de que las reservas sean abundantes, o suficientes para financiar el mercado a un día sin provocar un repunte de la tasa de financiamiento a un día (SOFR).
He visto estimaciones que indican que las reservas deben mantenerse en torno a los 3 billones de dólares para que los saldos de reservas sigan siendo abundantes, lo que me parece lógico, ya que he oído a funcionarios de la Fed hablar de estimaciones que se sitúan en torno al 10% del PIB nominal, lo que supondría unos 2,8 billones de dólares.
Así pues, con unas reservas que actualmente rondan los 3,45 billones de dólares, los días de superabundancia de reservas están llegando a su fin, y es probable que esto genere un evento de desapalancamiento.
Porque la capitalización de mercado del S&P 500 es extremadamente elevada en comparación con los saldos actuales de las reservas. Pero no voy a entrar en eso.
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