- Siete valores componen más de una cuarta parte del S&P 500 para empezar el año
- El índice S&P 500 de igual ponderación, con menos crecimiento, ha producido alfa (BMV:ALFAA)
- Los inversores deberían considerar un intrigante ETF
En un año que parece inclinarse más a favor de las empresas de pequeña capitalización y las acciones de valor, los inversores podrían empezar a reconsiderar sus asignaciones a los nombres de megacapitalización que lideraron el anterior mercado alcista. Es raro que un grupo de valores mantenga un tórrido ritmo alcista durante dos décadas seguidas.
Recordemos que la década de los 60 estuvo liderada por el llamado "Nifty 50", luego los 70 fueron un buen momento para posicionarse en largo en acciones relacionadas con las materias primas y los mercados emergentes, con los 80 llegó un mercado alcista épico en las acciones japonesas, los 90 fueron, por supuesto, el auge de las puntocom en Estados Unidos, la década de 2000 contó con el impacto alcista de China en las materias primas y los mercados emergentes una vez más, y luego llegó el dominio del crecimiento de las empresas de megacapitalización de Estados Unidos en la década de 2010.
Muchos ya se apresuran a exigir un giro de 180 grados en algunos de los temas seculares de la última década. Este gráfico de Bank of America (NYSE:BAC) Global Research, como mínimo, invita a la reflexión:
¿Se avecinan grandes cambios?
Fuente: Bank of America Global Research
El suelo se mueve ya bajo nuestros pies. El ajuste cuantitativo ha llegado, la volatilidad está por encima de lo normal, la deslocalización es algo real, el sector de la energía lidera el camino y la inflación es difícil de frenar. Es una buena narrativa, y la acción de los precios, por ahora, está siguiendo lo que sugiere la narrativa de Bank of America.
Una manera de sobrevivir en esta tendencia (que no es tan dramática) es tener acciones del S&P 500 de una manera inusual. En lugar de mantener parte de su exposición a las acciones en, por ejemplo, el fondo SPDR S&P 500 ETF, que pondera las acciones por capitalización de mercado, puede recurrir al ETF Invesco S&P 500 Equal Weight (NYSE:RSP), que emplea un esquema de igual ponderación.
En lo que va de año, el RSP ha bajado sólo un 12,6%, frente a la caída del 17% del SPY. Naturalmente, el RSP está menos dominado por un puñado de empresas de megacapitalización. El 31 de diciembre de 2021, Apple (NASDAQ:AAPL), Microsoft (NASDAQ:MSFT), Amazon (NASDAQ:AMZN), Alphabet (NASDAQ:GOOGL), Tesla (NASDAQ:TSLA), Meta (NASDAQ:META) Platforms y NVIDIA (NASDAQ:NVDA) acaparaban un impresionante 26,7% del SPY. No hace falta ser un genio de las finanzas para calcular la proporción de estos siete valores en el RSP: sólo un 7%.
Rendimiento a lo largo del año: el SPY baja mucho frente al RSP
Fuente: Stockcharts.com
Incluso hoy en día, las diferencias de exposición a los sectores son evidentes. El 26% de la inversión del SPY se centra en el sector de las tecnologías de la información, el 11% en el de consumo discrecional (Amazon y Tesla son componentes monstruosos) y el 7,5% en el de servicios de comunicaciones. Esos sectores "TMT" suponen apenas el 15%, 11% y 4%, respectivamente, del RSP.
El índice S&P 500 de igual peso tiene posiciones mucho más cíclicas y de valor. Los sectores industrial y financiero representan el 28% del RSP. Estas dos partes del mercado de primera clase suponen menos del 20% del SPY. Afirmo que el RSP es una forma sólida de participar en algunos de los cambios sísmicos que muchos, incluido Bank of America, auguran que tendrán lugar en los mercados durante el año que viene.
Otra estrategia para conseguir una exposición similar es simplemente asignar una mayor ponderación a empresas de mediana capitalización. El RSP tiene una discreta relación de gastos anual del 0,20%, y se pueden adquirir acciones de un fondo indexado de mediana capitalización por sólo unos pocos puntos básicos anuales. El rendimiento a largo plazo sugiere que el producto de igual ponderación del S&P 500 rinde más o menos lo mismo que las acciones de empresas nacionales de mediana capitalización.
Las acciones de empresas de mediana capitalización funcionan casi igual de bien a largo plazo
Fuente: Stockcharts.com
Conclusión
Los inversores que busquen diversificación con respecto al índice S&P 500 ponderado por capitalización de mercado podrían utilizar el RSP como una forma de nivelar su cartera sin pagar una comisión demasiado elevada. El impulso aparece con la inclinación del valor del ETF de igual ponderación y el menor volumen medio de la capitalización de mercado.
Descargo de responsabilidad: Mike Zaccardi no posee ninguna de las acciones mencionadas en este análisis.