Análisis Económico
En México esperamos las minutas de Banxico, con atención especial en los factores detrás de un tono menos hawkish sobre la inflación –incluyendo los estimados–, los comentarios sobre los siguientes movimientos y la tasa terminal. También destaca la publicación de la inflación de la 1ª quincena de noviembre (0.58% 2s/2s; 8.16% a/a) y el dato final del PIB del 3T22 (0.9% t/t; 4.1% a/a). En el entorno internacional, la atención estará en las minutas de la última reunión del FOMC buscando señales de la magnitud del alza en diciembre y el posible nivel de la tasa terminal. También se publicarán las minutas del ECB.
Estrategia de Renta Fija y Tipo de Cambio
Durante la semana, los bonos soberanos fluctuaron entre ganancias y pérdidas con el mercado intentando descifrar que tasa terminal alcanzará el Fed. Tanto la curva de Treasuries como la de Bonos M agudizaron su inversión, como resultado de mayores presiones en el extremo corto y un respiro en la parte larga. En nuestra opinión, los Bonos M de largo plazo siguen reflejando una valuación relativa atractiva con un espacio para ganancias adicionales a pesar del reciente rally. Sin embargo, ante la elevada volatilidad mantenemos nuestra preferencia por estrategias de valor relativo en lugar de posiciones direccionales. En el mercado cambiario, el dólar se fortaleció y logró revertir parte de lo perdido una semana atrás. Sin embargo, registró por primera vez en 16 meses una posición neta corta de US$2,103 millones. En tanto, el peso mexicano se mantuvo en terreno positivo, cerrando en 19.44 por dólar (+0.3%). Para la próxima semana, esperamos un rango de operación entre: USD/MXN 19.20 y 19.75.
En el Mercado Accionario
Rendimientos mixtos en los principales índices accionarios, aunque predominó el sesgo ligeramente negativo. Los inversionistas continúan dilucidando si efectivamente los siguientes movimientos del Fed en las tasas de interés serán de menor ritmo, pero con los temores de recesión latentes. Creemos que la magnitud de un escenario recesivo continúa siendo la mayor incógnita y su definición irá determinando el rumbo en las bolsas. En nuestra opinión, todavía no es momento de aumentar la exposición al mercado accionario. Prevemos que la incertidumbre continuará en medio de un escenario restrictivo para la mayor parte de 2023 y que podría ser inclusive mayor a lo incorporado por el mercado, lo que seguirá generando elevada volatilidad y tomas de utilidades tras el rally observado desde el mes de octubre.
En el Mercado de Deuda Corporativa
En la semana se llevaron a cabo seis colocaciones, con cinco bonos quirografarios de la Comisión Federal de Electricidad y Desarrollos Hidráulicos de Cancún, así como un bono estructurado de Viva Aerobus por $12,400 millones. Destaca que, como hemos mencionado anteriormente, la preferencia estuvo concentrada en papeles con calificación de ‘AAA’. Además, los emisores con menor calificación mostraron dificultad en alcanzar sus montos objetivo, señalando en algunos casos un menor apetito de los inversionistas al esperado o una demanda por mayores tasas a las esperadas por los emisores. En noviembre observamos un monto colocado de $27,927 millones (8.3x a/a).