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Expectativas de la Subasta de Valores Gubernamentales

Publicado 15.10.2013, 09:51 p.m

La Secretaría de Hacienda (SHCP), a través de Banxico como su agente financiero, realizará de 10:00 a 11:00am la tradicional subasta semanal de valores gubernamentales. Los valores a colocarse son:
Cetes de 28, 91, 181 y 364 días por un acumulado de $36,500 millones. Seguimos esperando bajas en las tasas de colocación ante la creciente expectativa de un recorte más agresivo de la tasa de referencia por Banxico en su reunión del 25 de octubre. En particular, pronosticamos tasas de 3.42% (+2pb respecto a la semana pasada), 3.49% (-3pb), 3.50 (-11pb) y 3.52% (-18pb), respectivamente. En nuestra opinión dicho factor podría más que compensar por la reducción en las ganancias por arbitraje, que han dejado de ser atractivas.

En específico, el diferencial entre los Cetes y la tasa implícita forward de un mes se encuentra en -12pb, mientras que en el plazo de tres meses se ubica en +42pb. Además, es importante mencionar que la semana pasada cambiamos nuestra expectativa sobre Banxico, que esperamos que reduzca la tasa de referencia en 50pb en la reunión del 25 de octubre.

El bono M de 30 años Nov’42 por $3,500 millones.

Pronosticamos una caída de 35pb en la tasa de colocación respecto a la subasta anterior para ubicarse en 7.32%. A pesar de que los mercados permanecen cautelosos sobre aumentar la duración de sus portafolios, creemos que hoy la demanda podría ser mayor en caso del anuncio de un acuerdo para finalizar con el impasse fiscal en EE.UU. (aunque sea de corto plazo), situación que podría generar una compresión general en las primas de riesgo en activos de emergentes, incluyendo los bonos M. Por otra parte, la parte larga de la curva de bonos M (30 años) se ha retrasado respecto a otros nodos (en particular 10 y 20 años), lo que podría ser aprovechado por algunos participantes de mercado para la operación de corto plazo

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