La Secretaría de Hacienda (SHCP), a través de Banxico como su agente financiero, realizará hoy de 10:00 a 11:00am la tradicional subasta semanal de valores gubernamentales. Los valores a colocarse son:
Cetes de 28, 91 y 182 días por un total de $29,000 millones. Estimamos que los instrumentos a 1 mes observarán una tasa de colocación de 3.15% (+10pb), los de 3 meses de 3.35% (-1pb) y los de 6 meses de 3.54% (+1pb). En nuestra opinión la demanda de extranjeros continuará estable a pesar del poco atractivo del carry para los extranjeros en la parte más corta de la curva. Sobre este último punto sobresale que el spread entre las tasas de Cetes e implícitas forward de un mes se encuentra en -8pb y el de tres meses en +23pb. Además, cabe mencionar que el alza de la tasa Selic de Brasil la semana pasada ha hecho más atractiva la parte corta de la curva en el país sudamericano que en México. No obstante esta situación, la exposición de los inversionistas extranjeros en Cetes se encuentra todavía elevada en $535,612 millones al 9 de enero, aunque por debajo de los $592,917 millones observados a finales de 2013 (58.1% del total de la emisión).
El Bono M de 10 años Dic’24 por $8,500 millones. Estimamos una tasa de colocación de 6.45%, 12pb mayor que en la oferta anterior. Como hemos comentado en las últimas semanas, creemos que el apetito por incrementar duración seguirá siendo limitado a pesar de ofrecer un gran atractivo (especialmente por la pendiente de la curva) debido a las persistentes preocupaciones sobre los efectos del tapering y la inflación en México. Por lo tanto continuamos evitando posiciones direccionales en estos instrumentos y manteniendo una estrategia relativamente defensiva.
Bondes D de 5 años por $2,800 millones. Esperamos una tasa de 0.24%, 1pb menor que el nivel registrado en la última subasta, misma que registró un ratio de cobertura de 4.54x, y que probablemente continúen observando una buena demanda, como ha sucedido en los últimos meses