Las autoridades de la Reserva Federal ya han revelado todos los secretos.
Las actas de la reunión de abril del Comité Federal de Mercado Abierto, publicadas la semana pasada, decían lo siguiente:
"Varios participantes han sugerido que si la economía seguía progresando rápidamente hacia los objetivos del comité, podría ser apropiado comenzar a discutir un plan para ajustar el ritmo de compras de activos en algún momento de las próximas reuniones".
Ahora no sólo hablan de ajustar la política monetaria, sino que están dispuestos a hablar de ello a la población:
"Muchos participantes destacaron la importancia de que el comité comunicara claramente su evaluación de los progresos hacia sus objetivos a largo plazo con mucha antelación al momento en que podría considerarse lo suficientemente importante como para justificar un cambio en el ritmo de compra de activos”.
Los inversores se dieron cuenta.
El Dow Jones de Industriales se desplomó más de 580 puntos el miércoles pasado, incluso antes del anuncio, ya que las crecientes preocupaciones de inflación desencadenaron una venta de bitcoin y otros activos de riesgo. Las pérdidas del Dow se redujeron a unos 164 puntos al final de la jornada de negociación. Y lo que es aún más revelador, el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años de referencia se elevó a casi un 1,7% antes de retroceder.
¿Complacencia peligrosa?
La advertencia velada de las actas se lanzó con la ambigua expresión de que probablemente pasaría algún tiempo hasta que la economía hiciera "más progresos sustanciales" hacia los objetivos de la Fed de pleno empleo y estabilidad de los precios, pero ahí estaba, la señal de que el FOMC no está ignorando por completo la creciente evidencia de que la inflación, transitoria o no, es una realidad.
Larry Summers, exsecretario del Tesoro conocido por su agresividad en cuanto a la inflación, dijo tras la publicación de los datos del IPC de abril a principios de este mes que los precios estaban subiendo más rápido de lo que esperaba.
Summers, que llegó a jurar el cargo de presidente de la Fed pero nunca ejerció el cargo, aumentó sus críticas contra el banco central la semana pasada. En un evento de la Fed de Atlanta, acusó a la Fed de crear una "peligrosa complacencia" en los mercados financieros y subestimar los riesgos de inflación e inestabilidad financiera con su política de bajos tipos de interés.
El economista de Harvard ha criticado el Plan de Rescate Estadounidense de 1,9 billones de dólares aprobado en marzo, describiéndolo como "la política macroeconómica menos responsable que hemos tenido en los últimos 40 años". Las previsiones de Summers no siempre han sido las más acertadas en el pasado, pero sus advertencias tipo Cassandra siguen suscitando preocupaciones.
Raphael Bostic, presidente de la Fed de Atlanta, dio una respuesta más templada en una entrevista la semana pasada, aunque dijo que está abierto a "todos los escenarios". Y añadió: "Estoy prestando atención. Y debido a que éste es un momento sin precedentes, voy a tratar de estar lo más preparado posible para lo que vaya viniendo por el camino".
El presidente de la Fed de Dallas, Robert Kaplan, ha seguido instando a la Fed a considerar la posibilidad de reducir sus compras de bonos "más pronto que tarde". Volvió a recuperar la metáfora que ya ha utilizado otras veces de que es el momento de "tal vez levantar el pie del acelerador" para evitar tener que "pisar el freno" más adelante.
Patrick Harker, presidente de la Fed de Filadelfia, añadió su voz a quienes piden conversaciones sobre expansión cuantitativa, haciéndose eco de Kaplan "más pronto que tarde". Dijo que reducir las compras de bonos sería un "primer paso" hacia un ajuste gradual de la política monetaria.
La próxima reunión de política monetaria del FOMC se celebrará los días 15 y 16 de junio, seguida de otra reunión a finales de julio, y luego el simposio de Jackson Hole a finales de agosto. Los inversores y traders parecen creer que el presidente de la Fed, Jerome Powell, se abstendrá de hacer cualquier anuncio de expansión cuantitativa hasta ese simposio de agosto, pero la creciente presión podría obligar a la Fed a actuar antes.
Si la Fed logra esperar hasta agosto para hacer el anuncio, los inversores esperan que el proceso real comience a principios de 2022. Pero como el poeta escocés Robert Burns advirtió hace mucho tiempo, los planes mejor trazados de ratones y hombres a menudo salen mal.