Indicador global de la actividad económica (abril): 0.5% anual; Banorte-Ixe: -0.1%; consenso: 0.5% (rango de estimados: -0.5% a 3.5%); previo: 3%
El moderado crecimiento en la actividad económica durante el mes de abril se explicó por el periodo vacacional de Semana Santa
Controlando por este efecto de calendario, la economía mexicana creció 2.9% anual en abril
Con cifras ajustadas por estacionalidad, el IGAE creció 1.2%m/m
Consideramos que la demanda externa continuará siendo el principal motor de crecimiento de la economía mexicana durante el segundo y el tercer trimestre del año
La demanda interna ha empezado a mostrar una clara recuperación
De acuerdo al reporte del INEGI, la actividad económica (aproximada por el IGAE) en el mes de abril presentó una variación de 0.5%, por encima de nuestro estimado de -0.1% (consenso: 0.5%). Cabe destacar que parte de la desaceleración de la actividad económica durante el cuarto mes del año obedece en parte a un efecto estacional, ya que el periodo vacacional de Semana Santa limitó la producción agregada de la economía mexicana en relación al año anterior. Controlando por este efecto, la economía mexicana registró un crecimiento de 2.9% anual. Por componentes, y analizando las cifras ajustadas por efecto calendario, los servicios presentaron un incremento de 3.1% anual el cual resultó por encima del crecimiento de 1.9% observado en el primer trimestre del año. Por su parte, la producción industrial registró un crecimiento de 2.6% anual. Como mencionamos en su momento, el avance en la actividad industrial estuvo explicado por el significativo crecimiento de 4.6% anual que alcanzó la producción manufacturera. Por su parte, después de 12 meses consecutivos a la baja (cifras ajustadas por efecto calendario), la inversión en construcción alcanzó una tasa positiva de crecimiento. Finalmente, las actividades primarias registraron un avance de 1.3% anual.
Con cifras ajustadas por estacionalidad, el IGAE presentó un crecimiento de 1.2%m/m. A su interior, la producción industrial se expandió 0.6%m/m mientras que los servicios crecieron 1.1%m/m. Finalmente las actividades primarias se mantuvieron en el mismo nivel que el mes anterior. Cabe señalar que paradójicamente el índice total del IGAE presentó un crecimiento mayor que sus componentes, lo cual probablemente obedece a la forma con la que el INEGI desestacionaliza sus series. Con ello, la actividad económica alcanzó un crecimiento anualizado de 2.4%, por encima del 1.4% alcanzado en el 4T13, como se muestra en la gráfica abajo.
Consideramos que la demanda externa presentará un mayor dinamismo durante los próximos meses. Como anticipamos desde hace unos meses, consideramos que este sector continuará registrando un mejor desempeño derivado de la fuerte depreciación de la divisa mexicana y de la mayor dinámica de crecimiento que ha presentado tanto el consumo privado como la producción manufacturera en EE.UU.
La demanda interna empieza a mostrar una clara recuperación. En los últimos meses hemos observado varios indicadores económicos que sugieren el inicio de la recuperación de la demanda interna: (1) La confianza de los consumidores suma 4 meses consecutivos en expansión (cifras ajustadas por estacionalidad); (2) se han creado 212,621 empleos formales en los últimos 3 meses del año (vs. sólo 127,817 en el mismo periodo de 2013); y (3) las ventas de la ANTAD han revertido la tendencia descendente que se había observado durante el primer trimestre del año. Lo anterior sugiere que la demanda interna ha empezado a recuperarse. Sin embargo, a pesar de que el gasto interno presente un mejor desempeño durante los próximos meses, es probable que la demanda interna continúe creciendo por debajo de su potencial durante el segundo trimestre del año.